Le WTI a recul\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de hausse et s\u2019\u00e9changeait autour de 100,50 dollars le baril en Asie mercredi, alors m\u00eame qu\u2019un ensemble de plus en plus large de perturbations de l\u2019offre au Moyen-Orient continuait d\u2019influencer les prix. L\u2019Arabie saoudite aurait annul\u00e9 plusieurs livraisons de brut pr\u00e9vues en septembre \u00e0 destination de clients europ\u00e9ens apr\u00e8s des attaques de drones qui ont contraint \u00e0 l\u2019arr\u00eat d\u2019urgence l\u2019ol\u00e9oduc East-West, un axe cl\u00e9 permettant de contourner le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Alors que les militants houthis, soutenus par l\u2019Iran, ont repris leurs frappes dans la zone, le calendrier de red\u00e9marrage de l\u2019ol\u00e9oduc reste incertain.<\/p>\n\n
Les restrictions d\u2019offre ont \u00e9galement atteint l\u2019Afrique du Nord, o\u00f9 la compagnie nationale libyenne a suspendu les op\u00e9rations sur deux grands champs p\u00e9troliers et une station de pompage en raison de protestations locales persistantes. Par ailleurs, la guerre en Europe de l\u2019Est a affect\u00e9 des actifs \u00e9nerg\u00e9tiques, la Russie visant des stations-service \u00e0 Kyiv et l\u2019Ukraine frappant une raffinerie russe, malgr\u00e9 les d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump selon lesquelles les deux parties auraient convenu de cesser de s\u2019attaquer mutuellement \u00e0 leurs infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques. TD Securities a indiqu\u00e9 que le profil de risque pour les prix de l\u2019\u00e9nergie demeurait orient\u00e9 \u00e0 la hausse, en soulignant des risques haussiers \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s aux attaques d\u2019infrastructures au Moyen-Orient et en Russie.<\/p>\n\n
Alors que le WTI \u00e9volue autour de 100,50 dollars le baril, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue de brusques ruptures haussi\u00e8res au cours des prochaines semaines. Historiquement, des perturbations majeures de l\u2019offre, comme les attaques de 2019 contre Abqa\u00efq en Arabie saoudite, ont provoqu\u00e9 une flamb\u00e9e de 15% en une seule journ\u00e9e, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle des chocs g\u00e9opolitiques peuvent d\u00e9clencher des rallyes massifs. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le WTI pour novembre 2026 afin de capter cette volatilit\u00e9 potentielle sans engager un capital illimit\u00e9.<\/p>\n\n
Avec une volatilit\u00e9 implicite en hausse sous l\u2019effet des fermetures d\u2019ol\u00e9oducs au Moyen-Orient et de frappes de drones persistantes, les contrats \u00e0 terme standards comportent un risque extr\u00eame de gaps nocturnes. Pour l\u2019att\u00e9nuer, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads haussiers \u00e0 base de calls (bull call spreads), qui limitent le co\u00fbt de la prime tout en permettant de profiter d\u2019une progression vers 110 ou 115 dollars. Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9nerg\u00e9tiques montrent que les stocks mondiaux de p\u00e9trole affichent d\u00e9j\u00e0 un niveau d\u2019environ 2% inf\u00e9rieur \u00e0 leur moyenne saisonni\u00e8re sur cinq ans, rendant le march\u00e9 tr\u00e8s sensible \u00e0 toute nouvelle baisse de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement regarder au-del\u00e0 du brut et nous concentrer sur les produits raffin\u00e9s, car les r\u00e9centes attaques contre des raffineries russes et des lignes d\u2019approvisionnement saoudiennes p\u00e8sent directement sur les rendements en produits. Les traders devraient envisager des positions longues sur les spreads de crack du fioul domestique (heating oil) ou de l\u2019essence, qui ont tendance \u00e0 surperformer le brut lors de crises touchant les infrastructures de raffinage. Historiquement, des perturbations localis\u00e9es de la raffinage ont fait grimper les spreads de crack de plus de 30% en quelques semaines, ce qui en fait une couverture potentiellement tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9ratrice dans l\u2019environnement actuel.<\/p>\n\n\n\n