Le won cor\u00e9en s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de pr\u00e8s de 15 % face au dollar am\u00e9ricain depuis fin juin, un mouvement de plus en plus associ\u00e9 \u00e0 des changements structurels des flux de capitaux plut\u00f4t qu\u2019au seul exc\u00e9dent courant. Ces \u00e9volutions incluent une intensification des op\u00e9rations de couverture de change du National Pension Service et des rapatriements li\u00e9s aux flux d\u2019ADR d\u2019entreprises, sur fond de fondamentaux domestiques soutenus par la Banque de Cor\u00e9e.<\/p>\n\n
La Banque de Cor\u00e9e anticipe un exc\u00e9dent de la balance courante atteignant un record de 450 Md$ en 2026, puis demeurant \u00e9lev\u00e9 \u00e0 430 Md$ en 2027, port\u00e9 par un boom des exportations de semi-conducteurs. Ses rel\u00e8vements de taux cons\u00e9cutifs et le maintien d\u2019un biais restrictif apportent un soutien suppl\u00e9mentaire, mais la forte acc\u00e9l\u00e9ration r\u00e9cente sugg\u00e8re une phase de consolidation. \u00c0 court terme, l\u2019USD\/KRW est attendu en stabilisation dans une fourchette 1 330\u20131 380, les autorit\u00e9s cherchant \u00e0 contenir toute nouvelle appr\u00e9ciation du won.<\/p>\n\n—\n\n
Apr\u00e8s la progression marqu\u00e9e de 15 % du won cor\u00e9en face au dollar am\u00e9ricain depuis fin juin, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de passer de positions directionnelles agressives short USD\/KRW \u00e0 des strat\u00e9gies de range dans les semaines \u00e0 venir. Le cross \u00e9tant attendu en consolidation entre 1 330 et 1 380, la phase de gains rapides du won semble d\u00e9sormais derri\u00e8re nous. Les investisseurs peuvent envisager la vente de volatilit\u00e9 ou le recours \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles de type iron condor afin de tirer parti de la stabilisation \u00e0 venir.<\/p>\n\n—\n\n
Notre sc\u00e9nario s\u2019appuie sur l\u2019important exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud, attendu \u00e0 un record de 450 Md$ en 2026, largement soutenu par le boom des exportations de semi-conducteurs li\u00e9 \u00e0 l\u2019essor de l\u2019IA. Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales montrent que les exportations de puces sud-cor\u00e9ennes ont bondi de plus de 40 % sur un an, consolidant des flux structurels favorables \u00e0 la devise locale. Si ces fondamentaux solides et le biais restrictif de la Banque de Cor\u00e9e devraient limiter le risque d\u2019une forte d\u00e9pr\u00e9ciation du won, les autorit\u00e9s locales chercheront tr\u00e8s probablement \u00e0 mod\u00e9rer toute nouvelle hausse rapide afin de pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations.<\/p>\n\n
Nous soulignons \u00e9galement des \u00e9volutions structurelles, comme l\u2019augmentation des couvertures de change du National Pension Service, qui a sensiblement r\u00e9duit la demande de dollars sortants. Historiquement, lorsque l\u2019USD\/KRW se rapproche du niveau 1 330, des interventions de lissage motiv\u00e9es par la politique \u00e9conomique tendent \u00e0 se d\u00e9clencher, faisant de ce seuil un plancher particuli\u00e8rement robuste pour la paire. En cons\u00e9quence, nous recommandons de mettre en place des forwards de range ou d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/KRW \u00e0 proximit\u00e9 de 1 330 afin de capter la prime au sein de cette bande de n\u00e9gociation resserr\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n