TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que le FOMC entame un cycle de resserrement lors de sa r\u00e9union de septembre, avec une hausse de 25 pdb, tandis que le \u00ab dot plot \u00bb du SEP pourrait indiquer moins de rel\u00e8vements que ce qu\u2019int\u00e8grent les march\u00e9s. L\u2019\u00e9quipe anticipe \u00e9galement des projections d\u2019inflation et de march\u00e9 du travail revues \u00e0 la hausse, apr\u00e8s des donn\u00e9es d\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt marqu\u00e9es par une absence de progr\u00e8s, et estime que le pr\u00e9sident s\u2019abstiendra de fournir une orientation prospective.<\/p>\n
Avec une hausse de 25 pdb quasiment enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix, la soci\u00e9t\u00e9 s\u2019attend \u00e0 un affaiblissement r\u00e9flexe du dollar dans son sc\u00e9nario central, accompagn\u00e9 d\u2019un l\u00e9ger bull steepening de la courbe des taux. Un statu quo serait une surprise accommodante et pourrait ramener l\u2019USD \u00e0 ses niveaux d\u2019avant la publication de l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt, tandis qu\u2019un \u00ab dot plot \u00bb plus restrictif \u2014 incluant la perspective d\u2019un rel\u00e8vement en octobre \u2014 pourrait prolonger le r\u00e9cent rallye du dollar.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le FOMC ouvre un nouveau cycle de rel\u00e8vements lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre, avec une hausse de taux de 25 points de base. Ce changement d\u2019orientation fait suite aux donn\u00e9es d\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt, qui ont montr\u00e9 une absence de progr\u00e8s tenace, et qui devrait contraindre le pr\u00e9sident Warsh \u00e0 traiter ces pressions persistantes sur les prix. Bien que cette hausse de 25 pdb soit presque enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les contrats \u00e0 terme sur les fed funds, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 soudaine, aliment\u00e9e par le \u00ab dot plot \u00bb.<\/p>\n
Si la Fed proc\u00e8de \u00e0 ce rel\u00e8vement mais signale moins de hausses \u00e0 venir que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement, nous devrions probablement assister \u00e0 une vente r\u00e9flexe du dollar am\u00e9ricain. Pour tirer parti de ce sc\u00e9nario central, les traders peuvent envisager des options de vente (puts) de court terme sur l\u2019indice du dollar (DXY) afin de capter un repli temporaire. \u00c0 l\u2019inverse, une d\u00e9cision de statu quo constituerait un choc accommodant majeur, susceptible de ramener le billet vert jusqu\u2019\u00e0 ses niveaux d\u2019avant la publication de l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer au risque d\u2019un Summary of Economic Projections plus restrictif, avec des perspectives d\u2019inflation et de march\u00e9 du travail revues \u00e0 la hausse. Si le \u00ab dot plot \u00bb r\u00e9vis\u00e9 met explicitement sur la table une nouvelle hausse de taux en octobre, le r\u00e9cent rallye du dollar am\u00e9ricain pourrait disposer d\u2019un potentiel de prolongation nettement plus important. Dans ce sc\u00e9nario restrictif, se positionner via des options d\u2019achat (calls) sur le dollar ou recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de spreads haussiers serait l\u2019approche la plus efficace.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des Treasuries, nous anticipons un l\u00e9ger bull steepening de la courbe des rendements dans notre sc\u00e9nario central d\u2019un \u00ab dot plot \u00bb plus mod\u00e9r\u00e9. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 se positionner en vue de cet ajustement de pente, d\u2019autant que le r\u00e9cent repricing du march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 le rel\u00e8vement imm\u00e9diat des taux. Le suivi de l\u2019\u00e9cart entre les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans et \u00e0 10 ans sera crucial pour calibrer le timing de ces points d\u2019entr\u00e9e au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n