La livre sterling est rest\u00e9e r\u00e9siliente malgr\u00e9 l\u2019aggravation du choc sur les prix de l\u2019\u00e9nergie, tandis qu\u2019une croissance britannique plus ferme a entretenu les anticipations \u00e0 court terme d\u2019un resserrement de la politique mon\u00e9taire. Le contexte a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par la mont\u00e9e des attentes de resserrement de la part d\u2019autres grandes banques centrales, renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que la Banque d\u2019Angleterre (BoE) pourrait \u00e9voluer dans la m\u00eame direction.<\/p>\n\n
MUFG s\u2019attend \u00e0 ce que la BoE laisse ses taux inchang\u00e9s cette semaine, mais anticipe une communication actualis\u00e9e sugg\u00e9rant que le Monetary Policy Committee (MPC) se rapproche d\u2019un vote en faveur d\u2019une hausse, potentiellement d\u00e8s la r\u00e9union de novembre. La croissance devrait ralentir au second semestre conform\u00e9ment aux tendances saisonni\u00e8res r\u00e9centes, m\u00eame si l\u2019activit\u00e9 de juillet indique que la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration pourrait \u00eatre moins marqu\u00e9e. Parall\u00e8lement, la faiblesse du march\u00e9 du travail est per\u00e7ue comme un frein \u00e0 l\u2019ampleur du resserrement auquel la BoE pourrait finalement proc\u00e9der.<\/p>\n\n
Nous observons que la livre sterling affiche une vigueur surprenante \u00e0 la mi-septembre 2026, d\u00e9jouant les craintes li\u00e9es \u00e0 la volatilit\u00e9 des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie. Cette r\u00e9silience est \u00e9tay\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es montrant que l\u2019\u00e9conomie britannique a progress\u00e9 de 0,6 % au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant de nombreuses pr\u00e9visions pessimistes. Dans ce contexte de croissance r\u00e9guli\u00e8re, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre continue de s\u2019orienter, lors de ses prochaines r\u00e9unions, vers un durcissement de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP de court terme afin de profiter de cette dynamique haussi\u00e8re inattendue. Les niveaux actuellement int\u00e9gr\u00e9s par les march\u00e9s de swaps de taux n\u2019impliquent qu\u2019une probabilit\u00e9 partielle d\u2019une hausse d\u2019ici novembre, ce qui nous semble insuffisamment valoris\u00e9. Une position longue sur les futures de livre contre euro appara\u00eet particuli\u00e8rement attrayante \u00e0 ce stade, alors que la croissance de la zone euro continue de marquer le pas.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 du travail britannique, le taux de ch\u00f4mage ayant r\u00e9cemment remont\u00e9 \u00e0 4,3 %. Un affaiblissement de l\u2019emploi pourrait ais\u00e9ment limiter jusqu\u2019o\u00f9 les d\u00e9cideurs accepteraient d\u2019aller en mati\u00e8re de rel\u00e8vements de taux. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des stop-loss serr\u00e9s ou des options de vente (puts) hors de la monnaie pour se couvrir contre tout changement soudain de ton de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n