L\u2019EUR\/JPY a align\u00e9 une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de hausse, \u00e9voluant pr\u00e8s de 179,00 durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de mardi, alors que le yen a \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par la remont\u00e9e des prix mondiaux du p\u00e9trole, qui rench\u00e9rit les co\u00fbts d\u2019importation pour l\u2019\u00e9conomie japonaise, tr\u00e8s d\u00e9pendante de l\u2019\u00e9nergie import\u00e9e. Le mouvement intervient alors m\u00eame que le yen conserve un certain soutien, port\u00e9 par les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la Banque du Japon, la poursuite du d\u00e9bouclement des op\u00e9rations de portage (carry trades) et des signes de flux domestiques de rapatriement. Dans la zone euro, la monnaie unique a \u00e9t\u00e9 soutenue par une anticipation plus restrictive (hawkish) de la Banque centrale europ\u00e9enne dans les prix de march\u00e9, les investisseurs attendant plus tard dans la s\u00e9ance les enqu\u00eates ZEW pour l\u2019Allemagne et la zone euro.<\/p>\n
Apr\u00e8s la r\u00e9cente hausse de 25 points de base de la BCE, les avertissements des responsables sur des risques inflationnistes orient\u00e9s \u00e0 la hausse ont maintenu l\u2019hypoth\u00e8se de nouveaux rel\u00e8vements au centre de l\u2019attention. Les prix LSEG sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 94 % d\u2019une nouvelle hausse de 25 pdb en d\u00e9cembre, tandis que Citi estime que le cycle de resserrement pourrait se prolonger jusqu\u2019en mars 2027. De son c\u00f4t\u00e9, Commerzbank indique d\u00e9sormais tabler sur une troisi\u00e8me hausse en d\u00e9cembre, qui porterait selon elle le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,75 %, et ne pr\u00e9voit plus de baisses de taux en 2027.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de chercher \u00e0 construire des positions longues sur la croix EUR\/JPY \u00e0 mesure qu\u2019elle se rapproche du seuil de 179,00. Ce momentum haussier est largement soutenu par la hausse des co\u00fbts mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, les prix du Brent \u00e9voluant autour de 80 dollars le baril, ce qui alourdit la facture d\u2019importation du Japon. Comme le Japon importe plus de 90 % de ses besoins \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit commercial continue d\u2019affaiblir le yen \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro afin de tirer parti de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui se creuse. Les prix de march\u00e9 affichent actuellement une probabilit\u00e9 tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e (94 %) d\u2019une hausse de 25 pdb de la BCE en d\u00e9cembre, visant un taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,75 %. De grandes institutions comme Citi projettent m\u00eame que ce cycle de resserrement se prolonge bien au-del\u00e0, jusqu\u2019en 2027, rendant les d\u00e9riv\u00e9s adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019euro particuli\u00e8rement attractifs.<\/p>\n
Cependant, nous conseillons de placer des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues EUR\/JPY en raison des risques d\u2019intervention imminents de la Banque du Japon. Historiquement, le d\u00e9bouclement rapide des carry trades en JPY a d\u00e9clench\u00e9 des baisses volatiles de 500 \u00e0 1 000 pips sur des p\u00e9riodes tr\u00e8s courtes. Si les investisseurs japonais acc\u00e9l\u00e8rent le rapatriement de leurs importants avoirs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, la paire pourrait conna\u00eetre des replis soudains et marqu\u00e9s.<\/p>\n
Pour affiner les points d\u2019entr\u00e9e au cours des prochaines semaines, il convient de suivre de pr\u00e8s les prochaines publications ZEW sur le sentiment \u00e9conomique en Allemagne et dans la zone euro. Les tendances historiques montrent que des surprises positives sur les indicateurs de sentiment en zone euro d\u00e9clenchent souvent des hausses imm\u00e9diates de 50 \u00e0 80 pips sur les paires en EUR. Se positionner en amont de ces publications via des options knock-out de court terme peut aider \u00e0 ma\u00eetriser le risque baissier tout en captant des gains rapides \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n