L\u2019investissement en actifs fixes (fixed asset investment) en Chine depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e a recul\u00e9 de 7,2 % en ao\u00fbt sur un an, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette statistique confirme la persistance d\u2019une faiblesse des d\u00e9penses d\u2019investissement et de l\u2019activit\u00e9 de projets sur les huit premiers mois de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
La cadence annuelle, inchang\u00e9e par rapport aux pr\u00e9visions, apporte peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments sugg\u00e9rant une acc\u00e9l\u00e9ration de la dynamique d\u2019investissement en ao\u00fbt. Le repli de 7,2 % maintient l\u2019investissement en actifs fixes nettement en territoire n\u00e9gatif en cumul annuel, ce qui renforce le constat d\u2019une demande domestique atone.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les d\u00e9riv\u00e9s expos\u00e9s \u00e0 la Chine, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019investissement en actifs fixes confirmant une contraction marqu\u00e9e mais attendue de -7,2 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Cet indicateur met en \u00e9vidence une faiblesse persistante des secteurs industriel et immobilier chinois, qui continue de peser sur l\u2019ensemble des march\u00e9s asiatiques. Comme le chiffre est parfaitement conforme au consensus, nous anticipons une r\u00e9action imm\u00e9diate limit\u00e9e, mais il consolide une perspective baissi\u00e8re \u00e0 moyen terme pour les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res et actions.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de suivre de pr\u00e8s les options sur l\u2019indice Hang Seng (HSI) ainsi que sur les ETF expos\u00e9s \u00e0 la Chine, tels que l\u2019iShares China Large-Cap ETF (FXI). Historiquement, les p\u00e9riodes de contraction prolong\u00e9e des d\u00e9penses d\u2019investissement en Chine s\u2019accompagnent d\u2019une hausse de la demande de protection \u00e0 la baisse, rendant les options de vente (puts) particuli\u00e8rement attractives. Les intervenants peuvent envisager l\u2019achat de puts hors de la monnaie (out-of-the-money) sur ces instruments afin de se couvrir contre une poursuite de la d\u00e9gradation structurelle dans la r\u00e9gion.<\/p>\n
Par ailleurs, les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res \u2014 en particulier les contrats \u00e0 terme sur le cuivre et le minerai de fer \u2014 sont tr\u00e8s sensibles aux d\u00e9penses d\u2019infrastructures en Chine. Avec un investissement en actifs fixes en baisse au rythme de -7,2 %, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les attentes de demande sont r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse. Nous sugg\u00e9rons la mise en place de positions vendeuses ou le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de \u00ab bear put spreads \u00bb sur les m\u00e9taux industriels pour tirer parti de cette r\u00e9alit\u00e9 macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n