Le GBP\/USD a termin\u00e9 la s\u00e9ance de lundi juste sous 1,3500, en baisse de 0,19 %, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis le 14 ao\u00fbt en matin\u00e9e \u00e0 Londres, avant de retracer environ la moiti\u00e9 du mouvement. Le dollar s\u2019est renforc\u00e9 face \u00e0 l\u2019ensemble des principales devises, les contrats \u00e0 terme int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 100 % d\u2019une hausse de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a touch\u00e9 5 % pour la premi\u00e8re fois depuis 2023. La livre a surperform\u00e9 l\u2019euro sur la s\u00e9ance, l\u2019attention se tournant vers le comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Bank of England (neuf membres), qui votera mercredi et publiera sa d\u00e9cision jeudi \u00e0 11h00 GMT, apr\u00e8s l\u2019annonce de la Fed.<\/p>\n
Les statistiques britanniques d\u00e9butent mardi \u00e0 06h00 GMT : le ch\u00f4mage est attendu \u00e0 5 % sur les trois mois \u00e0 juillet (contre 4,9 %), le nombre de demandeurs d\u2019allocations est pr\u00e9vu en hausse de 8,3 k apr\u00e8s une baisse de 11 k, et la croissance des salaires incluant les primes est anticip\u00e9e \u00e0 3,9 % (contre 4,1 %). L\u2019inflation suivra mercredi \u00e0 06h00 GMT : le CPI est attendu \u00e0 3,1 % en ao\u00fbt apr\u00e8s 2,9 %, avec un core \u00e0 2,7 % et un RPI \u00e0 3,5 %. Le vote de juillet de la BoE s\u2019\u00e9tait \u00e9tabli \u00e0 6\u20133 en faveur du statu quo, et le m\u00eame 6\u20133 est attendu jeudi ; les futures \u00e9valuent \u00e0 47 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse cette semaine et \u00e0 95 % d\u2019ici le 17 d\u00e9cembre. Le taux overnight am\u00e9ricain ressort \u00e0 3,63 % contre 3,73 % au Royaume-Uni, et une d\u00e9cision de la Fed \u00e0 18h00 GMT porterait le taux am\u00e9ricain autour de 3,88 %, au-dessus du sterling pour la premi\u00e8re fois depuis octobre ; cet \u00e9cart durerait jusqu\u2019\u00e0 la d\u00e9cision de la BoE jeudi \u00e0 11h00 GMT et pourrait se prolonger jusqu\u2019\u00e0 la prochaine r\u00e9union du 5 novembre. Par ailleurs, la r\u00e9duction du portefeuille obligataire de la BoE (\u00ab run-off \u00bb) devrait ralentir \u00e0 50 Md\u00a3 contre 70 Md\u00a3, avec des ventes actives \u00e0 19,5 Md\u00a3 contre 21 Md\u00a3 ; la Banque estime que le programme a ajout\u00e9 0,25 point de pourcentage aux rendements des gilts, et le repricing implique 1,5 Md\u00a3 de ventes en moins. Les march\u00e9s se concentrent aussi sur l\u2019issue de la Fed \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e, et sur ses projections : les \u00ab dots \u00bb de juin indiquaient 3,8 % fin 2026 et 3,6 % en 2027, tandis que les futures impliquent 4,18 % et 4,55 %. Les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines sont attendues en hausse de 0,9 % apr\u00e8s un recul de 0,6 %, avec une mesure \u00ab control group \u00bb excluant carburant, automobiles et mat\u00e9riaux de construction ; vendredi, les ventes au d\u00e9tail britanniques sont attendues en baisse de 0,2 % apr\u00e8s -0,5 %, un discours d\u2019un gouverneur de la Fed \u00e0 07h30, et la production industrielle am\u00e9ricaine \u00e0 13h15. Techniquement, une r\u00e9sistance se situe juste au-dessus de 1,3550, avec 1,3600 comme niveau qui rouvrirait le plus haut du 21 ao\u00fbt proche de 1,3700 ; le support se situe juste au-dessus de 1,3450, sous l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 1,3500, o\u00f9 lundi a cl\u00f4tur\u00e9 sept pips au-dessus apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 en dessous, puis le creux de mi-ao\u00fbt juste au-dessus de 1,3400. Le Stoch RSI \u00e9volue autour de 16, son plus bas depuis avril, tandis que le biais baissier reste en place sous 1,3550, avec 1,3450 et 1,3400 en ligne de mire.<\/p>\n
Nous conseillons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un dollar plus fort et une livre plus faible dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les dynamiques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat basculent en faveur des \u00c9tats-Unis. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant sur le point de relever ses taux, le taux overnight am\u00e9ricain d\u00e9passera le taux britannique pour la premi\u00e8re fois depuis pr\u00e8s de trois ans. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) GBP\/USD de maturit\u00e9 courte afin de tirer parti de cet \u00e9cart de rendement imminent.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le spread de rendement \u00c9tats-Unis\/Royaume-Uni \u00e9volue en faveur du dollar, le GBP\/USD enregistre en moyenne des baisses de 2 % \u00e0 3 % au cours du mois suivant. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, qui gravite pr\u00e8s de 5 %, renforce ce sc\u00e9nario baissier pour la livre, alors que les flux de capitaux continuent de se diriger vers des actifs am\u00e9ricains mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Nous pouvons exploiter cette tendance en visant le support \u00e0 1,3450, avec un objectif secondaire \u00e0 1,3400.<\/p>\n
Bien que le Stochastic RSI journalier proche de 16 indique que le march\u00e9 est temporairement survendu, il convient de consid\u00e9rer tout rebond de soulagement comme une opportunit\u00e9 de vente plut\u00f4t que comme un retournement de tendance. En cas de l\u00e9ger rebond, nous recommandons d\u2019initier des positions vendeuses ou d\u2019acheter des puts pr\u00e8s de la r\u00e9sistance marqu\u00e9e \u00e0 1,3550. Pour prot\u00e9ger le capital, nous devons placer des stop-loss stricts ou des niveaux d\u2019invalidation sur options juste au-dessus du seuil de 1,3600.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement suivre de pr\u00e8s la r\u00e9partition des votes \u00e0 la BoE, car un glissement surprise vers une posture plus \u00ab hawkish \u00bb pourrait temporairement remettre en cause notre sc\u00e9nario baissier. \u00c0 l\u2019inverse, si la banque centrale confirme un ralentissement de son programme de ventes d\u2019obligations, les rendements des gilts devraient se d\u00e9tendre, r\u00e9duisant encore l\u2019attrait de la livre. En \u00e9quilibrant nos positions optionnelles pour tenir compte des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines de mercredi, nous pouvons traverser la volatilit\u00e9 attendue sans prendre un risque directionnel excessif.<\/p>\n\n\n\n