L\u2019EUR\/CAD a recul\u00e9 autour de 1,6060 lundi, en baisse de 0,17% sur la s\u00e9ance, le dollar canadien \u00e9tant soutenu par la fermet\u00e9 du p\u00e9trole tandis que les donn\u00e9es d\u2019inflation nationales n\u2019ont, dans l\u2019ensemble, pas modifi\u00e9 le paysage de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme. L\u2019IPC canadien a progress\u00e9 de 3% en glissement annuel en ao\u00fbt, comme en juillet et conform\u00e9ment aux attentes, m\u00eame s\u2019il a diminu\u00e9 de 0,1% sur le mois apr\u00e8s une hausse de 0,5% en juillet. La mesure d\u2019inflation sous-jacente de la BdC s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement redress\u00e9e \u00e0 2,4% sur un an contre 2,3%, tandis que l\u2019IPC \u00ab commun \u00bb a ralenti \u00e0 2,6% contre 2,7% ; l\u2019IPC \u00ab tronqu\u00e9 \u00bb et l\u2019IPC m\u00e9dian sont rest\u00e9s \u00e0 1,9% et 2%. La BdC a r\u00e9cemment maintenu son taux directeur \u00e0 2,25% et a indiqu\u00e9 que l\u2019inflation globale \u00e9voluait autour de 3%, en grande partie en raison de la hausse des prix de l\u2019essence.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a apport\u00e9 un nouvel \u00e9lan au CAD : le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 100 $ le baril, en hausse de plus de 15% ce mois-ci, les tensions au Moyen-Orient ravivant les craintes sur l\u2019offre. L\u2019Arabie saoudite a ferm\u00e9 son ol\u00e9oduc Est-Ouest apr\u00e8s une attaque de drone et, selon des responsables cit\u00e9s par l\u2019Associated Press, l\u2019infrastructure devrait rester en grande partie hors service pendant plusieurs semaines. En Europe, l\u2019euro a manqu\u00e9 de nouveaux catalyseurs haussiers apr\u00e8s que la BCE a relev\u00e9 ses taux directeurs la semaine derni\u00e8re, tout en offrant peu de visibilit\u00e9 sur la suite, Christine Lagarde indiquant que le Conseil des gouverneurs n\u2019avait pas d\u00e9battu de la trajectoire future des taux. Le membre du Conseil des gouverneurs Peter Kazimir, qui dirige \u00e9galement la NBS (Slovaquie), a mis en avant les risques li\u00e9s aux prix du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et a d\u00e9clar\u00e9 que toutes les options seraient envisag\u00e9es lors de la prochaine r\u00e9union.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite des pressions baissi\u00e8res sur le cross EUR\/CAD dans les prochaines semaines. Avec un WTI proche de 100 $ le baril \u2014 soit une envol\u00e9e de 15% ce mois-ci \u2014 le dollar canadien b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien fondamental robuste. Historiquement, une hausse durable de 10% des prix du p\u00e9trole est corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une appr\u00e9ciation de 1,5% \u00e0 2% du CAD face \u00e0 l\u2019euro, ce qui rend les positions vendeuses sur l\u2019EUR\/CAD particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options baissi\u00e8res, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/CAD proches du cours (near-the-money), afin de capter ce momentum baissier tout en limitant le risque. La paire a d\u00e9j\u00e0 gliss\u00e9 vers 1,6060 et un mouvement en direction du support \u00e0 1,5850 est probable si la perturbation de l\u2019ol\u00e9oduc saoudien se prolonge plusieurs semaines. En utilisant des options de vente, nous pouvons nous affranchir du bruit quotidien du march\u00e9 spot tout en nous positionnant pour une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux, il convient de surveiller l\u2019\u00e9largissement de la divergence de politique mon\u00e9taire, la Banque du Canada maintenant ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25% tandis que la zone euro fait face \u00e0 des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques volatils. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/CAD est remont\u00e9e autour de 7,8%, refl\u00e9tant l\u2019incertitude accrue autour de la politique mon\u00e9taire europ\u00e9enne. Nous pouvons en tirer parti via des swaps de volatilit\u00e9 de court terme ou des spreads calendaires afin de profiter de mouvements brusques de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n