TD Securities a indiqu\u00e9 que les conseillers en trading de mati\u00e8res premi\u00e8res (CTA) sont au maximum \u00e0 l\u2019achat sur le brut WTI, le Brent, le diesel et l\u2019essence, alors que les attaques contre des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques en Arabie saoudite et en Russie maintiennent une prime de risque haussi\u00e8re int\u00e9gr\u00e9e aux prix. Les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre se sont accrues apr\u00e8s des d\u00e9g\u00e2ts sur l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest saoudien, et des informations sugg\u00e8rent que certaines parties du syst\u00e8me pourraient rester hors service pendant trois \u00e0 cinq semaines ; la perspective de nouvelles frappes houthies ajoute une couche suppl\u00e9mentaire de risque de perturbation.<\/p>\n
La banque a \u00e9galement soulign\u00e9 que les attaques ukrainiennes en cours contre des raffineries russes contribuent \u00e0 tendre les bilans du diesel. Les conditions de march\u00e9 s\u2019\u00e9taient r\u00e9cemment davantage \u00e9quilibr\u00e9es, les flux de brut plus larges du Moyen-Orient s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 80\u201390 % des niveaux d\u2019avant-guerre sur les routes et hubs, notamment Hormuz, le golfe d\u2019Oman, Oman, Foujairah et Yanbu, parall\u00e8lement \u00e0 une baisse des cadences de raffinage. Malgr\u00e9 cela, la prime de risque a persist\u00e9, refl\u00e9tant la possibilit\u00e9 de nouvelles restrictions d\u2019offre ou d\u2019un rebond des d\u00e9bits de raffinage \u00e0 mesure que la demande chinoise s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de rester extr\u00eamement vigilants, alors que les Commodity Trading Advisors (CTA) d\u00e9tiennent des positions longues maximales sur le WTI, le Brent et les produits raffin\u00e9s. Avec d\u2019importantes perturbations de l\u2019offre touchant l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest de l\u2019Arabie saoudite et des raffineries russes, le potentiel haussier du march\u00e9 demeure solidement \u00ab d\u00e9fendu \u00bb. Toutefois, comme les fonds algorithmiques sont d\u00e9j\u00e0 pleinement investis, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que toute hausse suppl\u00e9mentaire des prix soit aliment\u00e9e par des tensions physiques sur l\u2019offre plut\u00f4t que par de nouveaux achats sp\u00e9culatifs.<\/p>\n
En se rem\u00e9morant des perturbations historiques \u2014 comme les frappes de drones sur des raffineries russes ces derni\u00e8res ann\u00e9es, qui ont mis hors service plus de 14 % de leur capacit\u00e9 de traitement \u2014, des chocs d\u2019offre peuvent provoquer des envol\u00e9es rapides des cracks spreads du diesel. Actuellement, l\u2019arr\u00eat de l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest saoudien menace de maintenir d\u2019importants volumes de brut hors du march\u00e9 au cours des trois \u00e0 cinq prochaines semaines. Nous estimons que cette r\u00e9duction de l\u2019offre mettra s\u00e9v\u00e8rement \u00e0 l\u2019\u00e9preuve les coussins de stocks mondiaux, d\u00e9j\u00e0 tendus dans plusieurs hubs de n\u00e9goce cl\u00e9s.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, nous recommandons aux traders de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur options, telles que des spreads haussiers \u00e0 base de calls (bull call spreads), afin de capter une poursuite de la hausse tout en limitant le risque en cas de prises de b\u00e9n\u00e9fices soudaines. \u00c9tant donn\u00e9 que les niveaux de volatilit\u00e9 constituent actuellement la principale contrainte \u00e0 l\u2019augmentation des achats de CTA, la volatilit\u00e9 implicite est susceptible de remonter, rendant co\u00fbteux les achats secs d\u2019options. La mise en place de spreads calendaires sur le Brent ou le diesel peut \u00e9galement permettre de tirer parti de la tension imm\u00e9diate attendue avant la fin des r\u00e9parations de l\u2019ol\u00e9oduc en octobre.<\/p>\n
Il faut aussi surveiller la demande mondiale des raffineries : toute acc\u00e9l\u00e9ration soudaine de l\u2019app\u00e9tit \u00e0 l\u2019importation des grandes \u00e9conomies asiatiques se heurtera imm\u00e9diatement \u00e0 ces contraintes d\u2019offre. Si les r\u00e9parations de l\u2019ol\u00e9oduc saoudien prennent du retard au-del\u00e0 de la fen\u00eatre estim\u00e9e de cinq semaines, les r\u00e9f\u00e9rences du brut pourraient ais\u00e9ment franchir leurs r\u00e9cents niveaux de r\u00e9sistance. Les traders devraient maintenir une discipline stricte sur les stop-loss, le march\u00e9 restant tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 des retournements abrupts, pilot\u00e9s par les algorithmes, si les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019apaisent brusquement.<\/p>\n\n\n\n