L\u2019euro entame la semaine avec un l\u00e9ger avantage face au dollar, apr\u00e8s la derni\u00e8re r\u00e9union du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europ\u00e9enne, qui a confort\u00e9 sa disposition \u00e0 maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive afin de ramener l\u2019inflation sur sa cible. L\u2019argumentaire a repos\u00e9 moins sur une communication restrictive que sur la cr\u00e9dibilit\u00e9 institutionnelle. Malgr\u00e9 deux hausses de taux en juin et en septembre, la BCE continue de se concentrer sur une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif, alors m\u00eame que les prix du p\u00e9trole repartent \u00e0 la hausse et que l\u2019\u00e9conomie de la zone euro demeure r\u00e9siliente, tandis que les tensions budg\u00e9taires restent en toile de fond en France et en Italie.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, les perspectives de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sont pr\u00e9sent\u00e9es comme moins lisibles, les consid\u00e9rations politiques et l\u2019absence de \u00ab forward guidance \u00bb obligeant les march\u00e9s \u00e0 d\u00e9duire la fonction de r\u00e9action de la Fed. Cela accro\u00eet la sensibilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD \u00e0 tout \u00e9cart entre les attentes en mati\u00e8re de taux et de rendements et la d\u00e9cision finale de la Fed. Une hausse des taux am\u00e9ricains est d\u00e9crite comme largement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix ; un statu quo impliquerait une forte r\u00e9\u00e9valuation susceptible de faire reculer le dollar.<\/p>\n
Alors que nous abordons les march\u00e9s des changes dans les prochaines semaines, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un euro plus fort face au dollar. L\u2019engagement ferme de la Banque centrale europ\u00e9enne dans la lutte contre l\u2019inflation conf\u00e8re \u00e0 l\u2019euro un net avantage de cr\u00e9dibilit\u00e9 par rapport \u00e0 son homologue am\u00e9ricain. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD afin de capter un potentiel de hausse si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine d\u00e9\u00e7oit le march\u00e9.<\/p>\n
La BCE a, de mani\u00e8re constante, donn\u00e9 la priorit\u00e9 \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix, m\u00eame si la croissance de la zone euro reste atone, \u00e0 seulement 0,2 % au cours des derniers trimestres. Alors que l\u2019inflation dans la zone euro s\u2019est maintenue autour de 2,2 %, le refus de la banque centrale d\u2019assouplir pr\u00e9matur\u00e9ment sa posture renforce sa solidit\u00e9 institutionnelle. Cette fermet\u00e9 tranche nettement avec le bruit politique et le manque de visibilit\u00e9 qui entourent actuellement la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
\u00c0 ce stade, les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent fortement une pause des taux aux \u00c9tats-Unis, ce qui signifie que toute tonalit\u00e9 accommodante inattendue de la Fed p\u00e8serait sur le dollar. Historiquement, lors de d\u00e9calages de politique mon\u00e9taire comparables, comme \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2023, la paire EUR\/USD avait bondi de plus de 6 % en quelques semaines, alors que la Fed h\u00e9sitait. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le dollar \u00e0 courte maturit\u00e9 pour tirer parti de ce risque baissier.<\/p>\n
Il faudra \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les prochaines statistiques, car une contre-performance des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines pourrait d\u00e9clencher une r\u00e9\u00e9valuation imm\u00e9diate des devises. La volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019EUR\/USD se situant actuellement \u00e0 des niveaux relativement bas, l\u2019achat d\u2019options constitue un moyen rentable de se positionner en vue d\u2019une sortie de range. Nous recommandons une gestion stricte du risque, en pla\u00e7ant des stops juste sous les r\u00e9cents niveaux de support autour de 1,08.<\/p>\n\n\n\n