Les march\u00e9s anticipent une hausse de 25 pdb de la part du FOMC la semaine prochaine, ce qui porterait la fourchette cible des fed funds \u00e0 3,75 %\u20134,00 %. Les indicateurs de demande aux \u00c9tats-Unis devraient rester solides : la consommation des m\u00e9nages est jug\u00e9e r\u00e9sistante et les ventes au d\u00e9tail sont attendues en rebond de 0,7 % en ao\u00fbt. Les signaux en provenance de l\u2019immobilier paraissent plus faibles : la hausse des taux hypoth\u00e9caires et les contraintes d\u2019accessibilit\u00e9 devraient maintenir les mises en chantier sous pression en ao\u00fbt.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019international, l\u2019attention reste focalis\u00e9e sur les d\u00e9cisions des banques centrales. La Banque du Japon devrait relever ses taux de 25 pdb, tandis que la Banque d\u2019Angleterre est attendue inchang\u00e9e, tout en conservant un ton restrictif. Dans les \u00e9mergents, l\u2019IPC en Inde est attendu en hausse \u00e0 4,75 % sur un an, et au Br\u00e9sil une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e devrait favoriser une nouvelle baisse de taux de 25 pdb \u00e0 13,75 %.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la hausse de 25 points de base de la Fed \u00e0 venir en vendant des contrats futures SOFR sur le court terme, afin de capter le rel\u00e8vement de la fourchette cible \u00e0 3,75 %\u20134,00 %. Pour tirer parti du rebond r\u00e9silient de 0,7 % des ventes au d\u00e9tail, il convient d\u2019envisager l\u2019achat de calls de maturit\u00e9 courte sur des ETF de consommation discr\u00e9tionnaire. \u00c0 l\u2019inverse, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des puts sur des ETF de constructeurs r\u00e9sidentiels tels que l\u2019ITB, les donn\u00e9es historiques montrant que des taux hypoth\u00e9caires \u00e9lev\u00e9s continuent de peser fortement sur les mises en chantier.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le yen avant la hausse attendue de 25 points de base de la Banque du Japon. Ce resserrement mon\u00e9taire pourrait d\u00e9clencher un nouveau d\u00e9bouclage du carry trade sur le yen, \u00e0 l\u2019image des secousses sur les march\u00e9s mondiaux en ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une faible hausse de taux de la BoJ avait provoqu\u00e9 une chute soudaine de 12 % du Nikkei en une seule s\u00e9ance. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur la volatilit\u00e9 du JPY via des straddles USD\/JPY constitue un excellent moyen de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des mouvements de change brusques dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les expositions europ\u00e9ennes, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des calls GBP\/USD afin de profiter de la \u00ab pause \u00bb restrictive attendue de la Banque d\u2019Angleterre. Dans les \u00e9mergents, les op\u00e9rateurs peuvent envisager des calls sur l\u2019iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) en amont d\u2019une baisse de taux anticip\u00e9e de 25 points de base \u00e0 13,75 %. Parall\u00e8lement, avec l\u2019IPC indien attendu en repli \u00e0 un niveau plus faible que pr\u00e9vu de 4,75 %, se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats futures sur l\u2019indice Nifty 50 peut permettre de capter un probable rally de soulagement des actions indiennes.<\/p>\n\n\n\n