Le relev\u00e9 budg\u00e9taire mensuel des \u00c9tats-Unis a fait appara\u00eetre un d\u00e9ficit de 166,8 Mds$ en ao\u00fbt, inf\u00e9rieur aux attentes qui tablaient sur un d\u00e9ficit de 404 Mds$. Le r\u00e9sultat ressort donc meilleur que le consensus en termes de solde budg\u00e9taire.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent un \u00e9cart plus r\u00e9duit entre les recettes et les d\u00e9penses f\u00e9d\u00e9rales que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9 pour le mois, le chiffre publi\u00e9 se situant nettement dans la fourchette anticip\u00e9e. Ce communiqu\u00e9 offre un instantan\u00e9 de la situation budg\u00e9taire mensuelle de l\u2019\u00c9tat f\u00e9d\u00e9ral et est scrut\u00e9 pour d\u00e9tecter les inflexions \u00e0 court terme de la trajectoire du d\u00e9ficit.<\/p>\n
Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire am\u00e9ricain, \u00e9tonnamment resserr\u00e9 \u00e0 166,8 Mds$ en ao\u00fbt contre 404 Mds$ attendus, signale une position budg\u00e9taire bien plus solide que ne l\u2019anticipait Wall Street. Selon nous, cet \u00e9cart important sugg\u00e8re que les recettes fiscales restent tr\u00e8s r\u00e9silientes, r\u00e9duisant le besoin imm\u00e9diat du Tr\u00e9sor d\u2019inonder le march\u00e9 de nouvelles \u00e9missions. En cons\u00e9quence, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un rebond de soulagement sur les futures sur Treasuries, \u00e0 mesure que les pressions li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre s\u2019att\u00e9nuent dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les estimations d\u2019emprunt du Tr\u00e9sor sont revues \u00e0 la baisse, les rendements ont tendance \u00e0 reculer, \u00e0 l\u2019image du repli de fin 2023 o\u00f9 le 10 ans est pass\u00e9 de 5% \u00e0 moins de 4% apr\u00e8s l\u2019ajustement des plans d\u2019\u00e9mission. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options call sur l\u2019ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) afin de tirer parti d\u2019une baisse des rendements au cours du mois \u00e0 venir. Pour les traders sur futures, la prise de positions longues sur les contrats 10-Year T-Note (ZN) constitue une mani\u00e8re directe d\u2019exploiter cette nouvelle dynamique offre-demande.<\/p>\n
Cette meilleure performance budg\u00e9taire sugg\u00e8re \u00e9galement que la consommation et les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises r\u00e9sistent bien, ce qui est fondamentalement haussier pour les actions. Pour la mise en \u0153uvre, nous privil\u00e9gions des bull call spreads sur l\u2019indice S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en limitant le risque face \u00e0 un \u00e9ventuel regain de volatilit\u00e9. Le VIX \u00e9voluant r\u00e9cemment dans une zone mod\u00e9r\u00e9e, les primes d\u2019options restent raisonnables pour mettre en place ces strat\u00e9gies haussi\u00e8res.<\/p>\n
Par ailleurs, une perspective budg\u00e9taire plus favorable a souvent tendance \u00e0 soutenir le billet vert face aux autres grandes devises. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options call hors de la monnaie sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de se couvrir contre une possible faiblesse de l\u2019euro ou du yen. Ce contexte macro\u00e9conomique constitue un terrain propice pour capter des tendances multi-actifs avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement la r\u00e9duction du d\u00e9ficit.<\/p>\n\n\n\n