Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis montrent que les positions nettes non commerciales sur le S&P 500 se sont l\u00e9g\u00e8rement davantage d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es, \u00e0 -76 000 contrats, contre -75 900 pr\u00e9c\u00e9demment. Cette mise \u00e0 jour sugg\u00e8re une petite hausse des positions nettes vendeuses parmi les comptes sp\u00e9culatifs.<\/p>\n\n
Nous observons que les grands sp\u00e9culateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 \u00e0 -76 000 contrats, contre -75 900 contrats pr\u00e9c\u00e9demment. Cette \u00e9volution indique que les traders institutionnels sur produits d\u00e9riv\u00e9s continuent de se couvrir massivement contre une baisse du march\u00e9 ou de parier activement sur un repli. Il convient d\u2019interpr\u00e9ter ce baissisme persistant comme un signal clair invitant \u00e0 la prudence sur les positions haussi\u00e8res au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
L\u2019historique montre que septembre est notoirement le mois le plus faible de l\u2019ann\u00e9e pour le S&P 500, avec une baisse moyenne d\u2019environ 1,2 % depuis 1928. Sur le dernier si\u00e8cle, l\u2019indice a termin\u00e9 ce mois en territoire n\u00e9gatif plus de 55 % du temps. Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de tenir compte de cette tendance saisonni\u00e8re, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC s\u2019alignent \u00e9troitement sur ce sch\u00e9ma historique de faiblesse.<\/p>\n\n
Pour aborder la fin du mois de septembre, il convient d\u2019envisager l\u2019utilisation d\u2019options de vente (puts) de protection ou de spreads baissiers sur puts (bear put spreads) afin de couvrir des portefeuilles actions existants. La volatilit\u00e9 implicite augmente souvent durant la seconde moiti\u00e9 du mois, ce qui peut rendre beaucoup plus risqu\u00e9es les strat\u00e9gies de vente de prime, comme les iron condors, si le march\u00e9 se d\u00e9place brutalement. Dans le contexte actuel, privil\u00e9gier des op\u00e9rations tactiques de court terme visant \u00e0 tirer parti de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re appara\u00eet plus prudent que de courir apr\u00e8s des cassures haussi\u00e8res.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent \u00e9galement que les volumes d\u2019\u00e9changes ont tendance \u00e0 se contracter durant cette p\u00e9riode de transition, ce qui peut facilement amplifier des mouvements brusques. Combin\u00e9e \u00e0 la hausse des positions nettes vendeuses, toute surprise macro\u00e9conomique pourrait d\u00e9clencher une forte correction avant un \u00e9ventuel rebond de fin d\u2019ann\u00e9e. R\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 l\u2019ordinaire aidera \u00e0 ma\u00eetriser le risque dans cette fen\u00eatre saisonni\u00e8re particuli\u00e8rement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n