Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait juste sous les 52 600 points, en hausse d\u2019environ 510 points apr\u00e8s quatre s\u00e9ances cons\u00e9cutives de baisse. Environ 100 points de ce mouvement ont suivi la publication de l\u2019IPC \u00e0 12h30 GMT, le reste \u00e9tant intervenu plus tard, lorsque la partie longue de la courbe des Treasuries s\u2019est retourn\u00e9e. Le rendement du 10 ans s\u2019est approch\u00e9 de 5,00 % avant de refluer et s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 4,90 %, tandis que le 30 ans reculait sur la s\u00e9ance apr\u00e8s avoir atteint 5,37 % jeudi, son plus haut niveau depuis 2007. \u00c0 l\u2019inverse, le 2 ans \u00e9tait en hausse et avait effac\u00e9 l\u2019essentiel d\u2019un bond de 11 points de base, maintenant l\u2019attention sur la d\u00e9cision de mercredi prochain.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont montr\u00e9 un IPC en hausse de 0,4 % en ao\u00fbt et de 3,4 % sur un an, avec un \u00ab core \u00bb en progression de 0,3 % contre 0,2 % attendu, et un \u00ab core \u00bb annuel revenant \u00e0 2,4 % contre 2,5 %. L\u2019essence a augment\u00e9 de 3,9 % et a repr\u00e9sent\u00e9 plus d\u2019un tiers de la hausse mensuelle, tandis que l\u2019indice \u00e9nergie gagnait 16,3 % sur un an ; les biens \u00ab core \u00bb ont progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois et de 0,7 % sur un an, alors que les tarifs a\u00e9riens ont grimp\u00e9 de 2,7 % sur un mois et de 23,4 % sur un an. Le brut \u00e9tait en baisse, m\u00eame si les r\u00e9f\u00e9rences affichaient environ +20 % sur un mois ; le diesel am\u00e9ricain a atteint 6,05 dollars le gallon contre 5,32 dollars il y a un mois, l\u2019\u00e9nergie pesant 2,4 % de l\u2019indice. Le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a recul\u00e9 \u00e0 47,8 contre 51,7, les anticipations \u00e0 45,8 contre 51,5, et les anticipations d\u2019inflation sont mont\u00e9es \u00e0 4,6 % contre 4,0 % \u00e0 un an et \u00e0 3,4 % contre 3,3 % \u00e0 cinq ans ; les contrats \u00e0 terme valorisaient une probabilit\u00e9 de 86,71 % pour 3,75-4,00 % la semaine prochaine, 93,96 % pour 4,00-4,25 % d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, et 89,29 % pour 4,25-4,50 % d\u2019ici le 17 mars, \u00e0 comparer avec les \u00ab dots \u00bb de juin de la Fed \u00e0 3,8 % cette ann\u00e9e, 3,6 % l\u2019an prochain et 3,1 % \u00e0 plus long terme. Les ventes au d\u00e9tail d\u2019ao\u00fbt sont attendues mercredi \u00e0 12h30 GMT apr\u00e8s un recul de 0,6 %, avec le \u00ab control group \u00bb \u00e0 -0,4 %, avant la d\u00e9cision de 18h00 GMT et la conf\u00e9rence de presse de 18h30 GMT, tandis que jeudi seront publi\u00e9s les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 206 000 et l\u2019indice Philly Fed \u00e0 47,4 ; sur le plan technique, des rep\u00e8res mentionnaient une r\u00e9sistance sur l\u2019EMA 50 jours vers 52 750, avec 53 000 et 53 250 au-dessus, et des supports autour de 52 100 puis 52 000, 51 500 et 51 300, l\u2019EMA 200 jours se situant pr\u00e8s de 50 250.<\/p>\n\n
Nous observons un march\u00e9 qui rebondit temporairement, mais nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de rester structurellement baissiers tant que le Dow Jones demeure plafonn\u00e9 sous son EMA 50 jours, autour de 52 750. Bien que l\u2019indice ait repris un peu de terrain apr\u00e8s quatre jours de baisse, le Stoch RSI journalier, situ\u00e9 pr\u00e8s de 39, sugg\u00e8re que ce bref rebond s\u2019essouffle. Historiquement, des configurations techniques similaires, o\u00f9 les rebonds de court terme \u00e9chouent au contact de moyennes mobiles cl\u00e9s, d\u00e9bouchent sur de nouvelles baisses vers des niveaux de support importants comme 52 100.<\/p>\n\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s, la partie courte de la courbe des Treasuries int\u00e9grant agressivement de nouvelles hausses de taux, alors m\u00eame que le rendement du 10 ans s\u2019\u00e9loigne du seuil des 5 %. Cela refl\u00e8te \u00e9troitement la dynamique d\u2019octobre 2023, lorsque le 10 ans avait touch\u00e9 5,02 % et d\u00e9clench\u00e9 une correction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des actions. Pour se couvrir contre cette pression persistante sur le cr\u00e9dit long, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur les secteurs sensibles aux taux, en particulier les fabricants de semi-conducteurs.<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me d\u2019inflation sous-jacente se d\u00e9grade car le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts du carburant est d\u00e9sormais profond\u00e9ment int\u00e9gr\u00e9 dans des services essentiels comme le transport. Avec le diesel am\u00e9ricain \u00e0 un record de 6,05 dollars le gallon et un p\u00e9trole brut qui conserve environ 20 % de hausse sur le mois \u00e9coul\u00e9, les marges des entreprises sont fortement menac\u00e9es. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette pression en achetant des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur les majors de l\u2019\u00e9nergie ou en achetant des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur les valeurs de la consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement se positionner pour une semaine \u00e0 venir tr\u00e8s volatile, alors que la confiance des consommateurs plonge \u00e0 47,8 et que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an bondissent \u00e0 4,6 %. Les ventes au d\u00e9tail de mercredi prochain ne seront publi\u00e9es que quelques heures avant la d\u00e9cision de la Fed, et le march\u00e9 des options sous-\u00e9value le potentiel de mouvements amples. Nous recommandons de mettre en place des \u00ab long straddles \u00bb sur les grands indices afin de capter l\u2019in\u00e9vitable expansion de volatilit\u00e9 lorsque la Fed d\u00e9voilera ses nouvelles projections de taux.<\/p>\n\n\n\n