USD\/CHF est rest\u00e9 ferme vendredi autour de 0,8150 apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 0,8170, son plus haut niveau depuis le 30 juillet, alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain a effac\u00e9 une partie de son rebond post-statistiques et que la paire se dirigeait vers une troisi\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines ont maintenu des anticipations de taux \u00e9lev\u00e9es : l\u2019IPC global a progress\u00e9 de 0,4% sur un mois en ao\u00fbt, apr\u00e8s 0,1% en juillet, tandis que le taux annuel est rest\u00e9 \u00e0 3,4%. L\u2019IPC sous-jacent a augment\u00e9 de 0,3% sur un mois contre 0,2% attendu, et son rythme annuel a ralenti \u00e0 2,4% contre 2,5%. L\u2019indice dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 99 apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement atteint 99,36, mais la d\u00e9tente des rendements des bons du Tr\u00e9sor et la baisse des prix du p\u00e9trole ont limit\u00e9 les soutiens suppl\u00e9mentaires ; par ailleurs, l\u2019outil CME FedWatch indiquait une probabilit\u00e9 de 85% d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre, contre 67% auparavant. <\/p>\n\n
Les premi\u00e8res estimations de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan ont ajout\u00e9 une note plus prudente, avec un moral des m\u00e9nages \u00e0 47,8 en septembre contre 51,7, et des anticipations \u00e0 45,8 contre 51,5 ; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont remont\u00e9es \u00e0 4,6% contre 4,0%, tandis que la mesure \u00e0 cinq ans a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 3,4% contre 3,3%. Le franc suisse a sous-perform\u00e9, limitant le potentiel de baisse de l\u2019USD\/CHF, et le pr\u00e9sident de la BNS a d\u00e9clar\u00e9 que le taux de change constituait un d\u00e9fi pour l\u2019\u00e9conomie suisse, maintenant le risque d\u2019intervention au premier plan. Avec l\u2019inflation faible en Suisse coh\u00e9rente avec la politique de taux z\u00e9ro de la BNS, tandis que d\u2019autres banques centrales s\u2019orientent vers un biais plus restrictif, l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de rendements soutient les strat\u00e9gies de portage (carry), alors que l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des anticipations de resserrement de la BoJ a soutenu le JPY et entra\u00een\u00e9 le d\u00e9bouclage d\u2019op\u00e9rations financ\u00e9es en yen.<\/p>\n\n
Nous identifions une opportunit\u00e9 majeure pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner \u00e0 la baisse sur le franc suisse (CHF) via des options et des contrats \u00e0 terme dans les prochaines semaines. Avec la paire USD\/CHF qui inscrit des plus hauts de plusieurs semaines pr\u00e8s de 0,8170, la dynamique bascule clairement en faveur du billet vert. Cette tendance s\u2019appuie sur la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et sur des anticipations croissantes d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation sous-jacente am\u00e9ricaine reste tenace, portant les anticipations de hausse des taux d\u00e8s la semaine prochaine \u00e0 85% selon l\u2019outil CME FedWatch. Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice dollar se maintient solidement autour de 99 malgr\u00e9 de l\u00e9gers replis des rendements des Treasuries. Nous recommandons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF de court terme afin de tirer parti de l\u2019accentuation de la divergence de taux.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 suisse, l\u2019inflation domestique demeure exceptionnellement faible, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019indice des prix \u00e0 la consommation \u00e9voluant autour de 1,1% seulement. Le pr\u00e9sident de la BNS, Martin Schlegel, a ouvertement averti qu\u2019un franc trop fort constitue une menace pour l\u2019\u00e9conomie, sugg\u00e9rant que la banque centrale est pr\u00eate \u00e0 intervenir pour l\u2019affaiblir. Nous pouvons exploiter cette posture de politique mon\u00e9taire en vendant des options de vente (puts) sur le franc suisse, en profitant du plafond implicite que la banque centrale semble opposer \u00e0 une appr\u00e9ciation excessive de la devise.<\/p>\n\n
En outre, nous observons un profond r\u00e9\u00e9quilibrage des strat\u00e9gies de carry trade mondiales, un yen japonais plus ferme obligeant les investisseurs \u00e0 rechercher de nouvelles devises de financement. Avec la Suisse qui maintient une politique de taux ultra-bas, le franc suisse devient rapidement la devise privil\u00e9gi\u00e9e pour emprunter. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient en profiter en mettant en place des swaps consistant \u00e0 vendre le franc et \u00e0 acheter des devises offrant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n