DBS Group Research pr\u00e9voit que l\u2019inflation en Inde remontera \u00e0 4,9% en glissement annuel, contre 4,4% le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les co\u00fbts de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie devant prolonger les tensions sur les prix dans l\u2019ensemble du panier. Le bureau anticipe une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 5% au second semestre de l\u2019exercice budg\u00e9taire, ce qui plaide pour un biais de politique mon\u00e9taire plus restrictif. Les prix de l\u2019\u00e9nergie sont d\u00e9crits comme volatils et comme une source de hausse des co\u00fbts des intrants, m\u00eame si les prix de d\u00e9tail des carburants n\u2019ont pas vari\u00e9 depuis mai.<\/p>\n
Les conditions m\u00e9t\u00e9orologiques sont \u00e9galement cit\u00e9es comme un facteur potentiel pour les prix alimentaires : les cumuls de pluie de la mousson du sud-ouest affichent un retard de 15% par rapport \u00e0 la moyenne de long terme d\u00e9but septembre, auquel s\u2019ajoute une mont\u00e9e plus lente des niveaux des r\u00e9servoirs, susceptible d\u2019affecter les prochaines cultures de rabi. Sur le commerce ext\u00e9rieur, le d\u00e9ficit des biens devrait rester \u00e9lev\u00e9, autour de 30 \u043c\u043b\u0440\u0434 $, alors que des exportations plus dynamiques s\u2019accompagnent d\u2019un nouvel \u00e9largissement de la facture \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 l\u2019importation.<\/p>\n
Alors que l\u2019inflation de d\u00e9tail en Inde est attendue \u00e0 4,9% et pourrait franchir le seuil de 5% dans les prochains mois, nous anticipons que la Reserve Bank of India maintiendra une posture restrictive et laissera le taux repo inchang\u00e9 \u00e0 6,50%. Ces tensions persistantes sur les prix signifient que les espoirs pr\u00e9c\u00e9dents de baisses de taux en fin d\u2019ann\u00e9e s\u2019estompent rapidement. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s pourraient r\u00e9agir en prenant des positions \u00ab payer fixe \u00bb sur les swaps index\u00e9s au jour le jour (Overnight Index Swaps, OIS) afin de tirer parti d\u2019anticipations de hausse des rendements \u00e0 court terme.<\/p>\n
Un d\u00e9ficit commercial des biens projet\u00e9 \u00e0 30 milliards de dollars, aliment\u00e9 par l\u2019augmentation de la facture \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 l\u2019importation, devrait exercer une forte pression sur la roupie indienne. Historiquement, lorsque le d\u00e9ficit commercial d\u00e9passe 25 milliards de dollars, la roupie se d\u00e9pr\u00e9cie sensiblement face au dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons aux cambistes d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/INR ou de prendre des positions longues sur les contrats \u00e0 terme USD\/INR afin de se couvrir contre un affaiblissement de la roupie dans les prochaines semaines.<\/p>\n
La faiblesse de la mousson, avec des cumuls de pluie inf\u00e9rieurs de 15% \u00e0 la moyenne de long terme, menace les rendements des cultures de rabi et maintiendra une inflation alimentaire \u00e9lev\u00e9e. Cette contraction de l\u2019offre agricole devrait peser sur les marges des entreprises de biens de consommation courante (FMCG). Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les principales valeurs FMCG ou de vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice Nifty FMCG, dans la mesure o\u00f9 les co\u00fbts des intrants augmentent.<\/p>\n
Alors que la volatilit\u00e9 des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie continue de rench\u00e9rir les co\u00fbts locaux de production, les r\u00e9sultats des entreprises des secteurs sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9nergie devraient \u00eatre mis sous pression. Historiquement, une inflation \u00e9nerg\u00e9tique durable entra\u00eene une contraction des multiples de valorisation sur l\u2019ensemble du march\u00e9 actions. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente d\u00e9fensives sur l\u2019indice Nifty 50 afin d\u2019amortir une correction de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n