L\u2019indice CPI \u00ab core \u00bb am\u00e9ricain, hors alimentation et \u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2,4% sur un an en ao\u00fbt, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette publication traduit une dynamique d\u2019inflation sous-jacente stable par rapport aux anticipations, laissant la tendance core globalement inchang\u00e9e par rapport aux projections des \u00e9conomistes.<\/p>\n
Avec une mesure core ressortie exactement \u00e0 2,4%, l\u2019attention devrait rester focalis\u00e9e sur les prochaines publications d\u2019inflation et les signaux de politique mon\u00e9taire pour orienter les anticipations. Cette donn\u00e9e n\u2019apporte pas de surprise imm\u00e9diate pour la valorisation des taux, puisqu\u2019elle ne d\u00e9passe ni ne d\u00e9\u00e7oit le consensus.<\/p>\n
Avec un Core CPI am\u00e9ricain exactement \u00e0 2,4% en ao\u00fbt, l\u2019inflation se rapproche nettement de la zone de confort de long terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous estimons que cette pr\u00e9visibilit\u00e9 retire une source majeure d\u2019anxi\u00e9t\u00e9 pour les march\u00e9s et donne \u00e0 la banque centrale le feu vert pour engager des baisses de taux. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement macro\u00e9conomique moins volatil, \u00e0 mesure que le risque de nouvelles surprises haussi\u00e8res sur l\u2019inflation s\u2019estompe.<\/p>\n
Les indicateurs de march\u00e9 sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e, actuellement proche de 85%, d\u2019une baisse de taux lors de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire. Nous recommandons de privil\u00e9gier les futures de taux courts, notamment les contrats SOFR, afin de tirer parti de ce glissement r\u00e9gulier des rendements \u00e0 la baisse. La vente de prime sur les options de taux pourrait \u00e9galement s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s rentable, alors que la volatilit\u00e9 implicite continue de se contracter.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons un reflux du VIX vers sa moyenne historique, autour de 12 \u00e0 15 points. Cet environnement apais\u00e9 favorise l\u2019achat de \u00ab call spreads \u00bb sur le S&P 500, qui a historiquement tendance \u00e0 progresser lorsque l\u2019inflation ressort conforme aux attentes. Les traders peuvent chercher \u00e0 profiter de primes d\u2019options plus faibles tout en ajoutant de mani\u00e8re s\u00e9lective de l\u2019exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n
\u00c0 mesure que les rendements am\u00e9ricains s\u2019assouplissent, l\u2019indice du dollar (DXY) subit une pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 100,5. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de change pour se positionner sur un dollar plus faible, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen. Par ailleurs, les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or restent attractifs \u00e0 l\u2019achat sur repli, la baisse des taux r\u00e9els r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention de m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n\n\n