Le BLS publiera vendredi l\u2019IPC am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, avec des pr\u00e9visions orient\u00e9es vers une hausse de 0,4% sur un mois apr\u00e8s 0,1% en juillet, tandis que le taux global en glissement annuel est attendu inchang\u00e9 \u00e0 3,4%. L\u2019IPC sous-jacent, hors alimentation et \u00e9nergie, est anticip\u00e9 en hausse de 0,2% sur le mois et de 2,4% sur un an, m\u00eame si TD Securities table sur un gain mensuel de 0,19% et un sous-jacent annuel \u00e0 2,3%, en baisse de 10 pdb par rapport \u00e0 juillet. Les dynamiques du p\u00e9trole restent au centre de l\u2019attention : le brut a bondi de pr\u00e8s de 22% en juillet, puis a termin\u00e9 ao\u00fbt quasiment inchang\u00e9. Les march\u00e9s surveillent aussi des seuils souvent cit\u00e9s dans les d\u00e9bats de valorisation : un chiffre mensuel du sous-jacent inf\u00e9rieur \u00e0 0,2% est per\u00e7u comme accommodant, tandis que 0,3% ou plus est consid\u00e9r\u00e9 comme favorable au dollar.<\/p>\n\n
Les anticipations sur la Fed sont en cours de recalibrage apr\u00e8s les commentaires du gouverneur Christopher Waller et des donn\u00e9es d\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt plus fermes. La probabilit\u00e9, selon le CME FedWatch, d\u2019une hausse de 25 pdb a l\u00e9g\u00e8rement gliss\u00e9 sous 50% apr\u00e8s les propos de Waller, mais la valorisation a ensuite \u00e9volu\u00e9, laissant environ 70% de chances d\u2019un rel\u00e8vement des taux la semaine prochaine. Sur EUR\/USD, les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s incluent la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours \u00e0 1,1635, des r\u00e9sistances \u00e0 1,1700 et 1,1800, ainsi qu\u2019un support entre 1,1560 et 1,1520, avec d\u2019autres niveaux \u00e0 1,1460 et 1,1350 ; le RSI est d\u00e9crit comme se maintenant au-dessus de 50.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la prochaine publication de l\u2019IPC am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, qui influencera fortement la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur les taux plus tard ce mois-ci. Les estimations actuelles du march\u00e9 sugg\u00e8rent que l\u2019inflation globale se situe autour de 2,5% en glissement annuel, en net recul par rapport au pic de 9,1% observ\u00e9 \u00e0 mi-2022. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, car tout \u00e9cart par rapport \u00e0 ces estimations recalibrerait imm\u00e9diatement les anticipations de taux.<\/p>\n\n
Si l\u2019IPC sous-jacent ressort au-dessus de la hausse mensuelle attendue de 0,2%, nous anticipons une hausse brutale du dollar am\u00e9ricain et un repli marqu\u00e9 de l\u2019EUR\/USD. Dans ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019acheter des options put EUR\/USD \u00e0 court terme afin de se couvrir contre une cassure baissi\u00e8re sous le support cl\u00e9 de 1,1000. \u00c0 l\u2019inverse, une inflation plus faible alimenterait probablement un mouvement de vente sur le dollar, rendant les options call sur les principales devises \u00e9trang\u00e8res particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que, sur les deux derni\u00e8res ann\u00e9es, les journ\u00e9es de publication de l\u2019IPC ont d\u00e9clench\u00e9 des mouvements moyens sur l\u2019EUR\/USD de 60 \u00e0 80 pips dans la premi\u00e8re heure suivant l\u2019annonce. Comme la volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options valorise actuellement une p\u00e9riode relativement calme, ces contrats sont aujourd\u2019hui propos\u00e9s \u00e0 des niveaux assez bas. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle afin de capter de grands mouvements de prix, quel que soit le sens indiqu\u00e9 par les donn\u00e9es d\u2019inflation.<\/p>\n\n
La valorisation li\u00e9e \u00e0 la Fed indique actuellement une forte probabilit\u00e9 de statu quo, mais un sursaut inattendu de l\u2019inflation des services pourrait rapidement remettre sur la table une hausse ou un maintien prolong\u00e9. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent suivre de pr\u00e8s les rendements des Treasuries et les march\u00e9s de swaps de taux, qui se sont historiquement ajust\u00e9s en quelques minutes apr\u00e8s la publication de l\u2019IPC. Nous estimons qu\u2019un positionnement couvrant un \u00e9ventail plus large de sc\u00e9narios est l\u2019approche la plus prudente, la banque centrale restant strictement d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n