Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont montr\u00e9 que les stocks am\u00e9ricains d\u2019essence ont augment\u00e9 de 1,269 million de barils sur la semaine close le 3 septembre, inversant la baisse de 1,173 million enregistr\u00e9e la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement marque un basculement de la dynamique des stocks, d\u2019un d\u00e9stockage \u00e0 un restockage sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Cette \u00e9volution intervient apr\u00e8s la contraction pr\u00e9c\u00e9dente de 1,173 million, mais le dernier chiffre ram\u00e8ne les stocks en territoire positif. La publication de l\u2019EIA fournit une comparaison d\u2019une semaine sur l\u2019autre, et non un total mensuel.<\/p>\n
L\u2019accumulation inattendue de 1,269 million de barils dans les stocks d\u2019essence aux \u00c9tats-Unis pour la semaine se terminant le 3 septembre signale une fin plus pr\u00e9coce que pr\u00e9vu de la saison estivale des d\u00e9placements. Ce retournement brutal apr\u00e8s le d\u00e9stockage de 1,173 million de barils observ\u00e9 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente met en \u00e9vidence un net refroidissement de la demande des consommateurs \u00e0 l\u2019issue du week-end de la f\u00eate du Travail (Labor Day). Selon nous, cette accumulation soudaine de stocks exercera une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur les prix de l\u2019essence \u00e0 court terme.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat de puts \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme RBOB essence. Historiquement, la demande am\u00e9ricaine d\u2019essence recule en moyenne de 6 % \u00e0 8 % entre septembre et octobre, \u00e0 mesure que les temp\u00e9ratures baissent et que les d\u00e9placements diminuent. Prendre des positions vendeuses d\u00e8s maintenant permet de b\u00e9n\u00e9ficier de cette baisse saisonni\u00e8re, d\u00e9j\u00e0 acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e par la hausse des stocks.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s le crack spread essence\/p\u00e9trole brut, qui a tendance \u00e0 se resserrer fortement durant la saison automnale de maintenance des raffineries. Avec des taux d\u2019utilisation des raffineries am\u00e9ricaines attendus en repli depuis leurs sommets estivaux autour de 93 % vers le milieu des 80 % au cours des prochaines semaines, les marges de raffinage devraient m\u00e9caniquement se contracter. Les traders peuvent exploiter cette tendance en vendant le crack spread, en pariant sur une sous-performance de l\u2019essence par rapport au brut \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie montrent une hausse de la volatilit\u00e9 des prix, ce qui rend les options plus adapt\u00e9es que des positions directionnelles sur futures, compte tenu de leur profil de risque born\u00e9. Historiquement, les restockages saisonniers d\u2019essence d\u00e9but septembre ont conduit \u00e0 une baisse de 5 % \u00e0 10 % des prix du RBOB d\u2019ici fin octobre. En se positionnant d\u00e8s aujourd\u2019hui via des bear put spreads, il est possible de se prot\u00e9ger contre d\u2019\u00e9ventuels pics soudains du prix du p\u00e9trole brut tout en captant le repli automnal, hautement pr\u00e9visible, de la demande de carburants.<\/p>\n\n\n\n