Le r\u00e9cent repli de l\u2019USD\/JPY marque une pause, malgr\u00e9 des commentaires restrictifs du membre du conseil de la Banque du Japon (BoJ), Kazuyuki Masu, les anticipations de taux au Japon et le yen r\u00e9agissant peu. Masu a estim\u00e9 que, pour achever la normalisation de la politique mon\u00e9taire, la BoJ devrait relever son taux directeur au-del\u00e0 de 1,00% afin qu\u2019il se situe solidement dans la fourchette du taux neutre estim\u00e9e entre 1,10% et 2,50%.<\/p>\n\n
Depuis plusieurs s\u00e9ances, les march\u00e9s ont presque enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 une hausse de 25 points de base de la BoJ \u00e0 1,25% lors de la r\u00e9union du 18 septembre. Brown Brothers Harriman indique qu\u2019un mouvement de 50 points de base ne peut \u00eatre exclu, \u00e9voquant une inflation sous-jacente proche de l\u2019objectif de 2% et une \u00e9conomie \u00e9voluant l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de sa capacit\u00e9, avec des perspectives de politique mon\u00e9taire d\u00e9crites comme orient\u00e9es vers un yen plus fort.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union cruciale de la Banque du Japon du 18 septembre. Alors que le march\u00e9 a pleinement int\u00e9gr\u00e9 une hausse de 25 points de base du taux \u00e0 1,25%, la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement plus important de 50 points de base reste \u00e9lev\u00e9e. Avec une inflation sous-jacente japonaise qui demeure tenace autour de l\u2019objectif de 2% et une \u00e9conomie qui fonctionne au-dessus de sa capacit\u00e9, le biais de politique mon\u00e9taire est fortement orient\u00e9 vers un resserrement.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure baissi\u00e8re. Les donn\u00e9es historiques montrent que des surprises restrictives des banques centrales d\u00e9clenchent souvent des mouvements de change d\u2019ampleur, comme \u00e0 la mi-2024, lorsqu\u2019une hausse inattendue des taux de la BoJ a contribu\u00e9 \u00e0 alimenter une appr\u00e9ciation rapide de 10% du yen. La volatilit\u00e9 implicite des options yen \u00e0 court terme appara\u00eet relativement sous-\u00e9valu\u00e9e actuellement, ce qui rend les strat\u00e9gies via options particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders devraient mettre en place ces positions dans les prochains jours, avant que les primes d\u2019option ne se tendent \u00e0 l\u2019approche de la date de la r\u00e9union. Si la banque d\u00e9livre une surprise avec une hausse de 50 points de base, l\u2019USD\/JPY pourrait rapidement glisser vers ses prochains niveaux de support majeurs. Pour g\u00e9rer le risque, nous conseillons de recourir \u00e0 des structures d\u2019options, telles que des ratio puts, afin de limiter l\u2019impact d\u00e9favorable si la banque centrale adopte un ton plus prudent qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\n