Les r\u00e9serves de la banque centrale russe ont recul\u00e9 \u00e0 753,5 Md$, contre 774,2 Md$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette baisse de 20,7 Md$ traduit un repli du stock d\u2019actifs \u00e9trangers d\u00e9tenus par l\u2019autorit\u00e9 mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Ce mouvement ram\u00e8ne les r\u00e9serves sous leur niveau ant\u00e9rieur de 774,2 Md$, \u00e0 753,5 Md$. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie dans les donn\u00e9es cit\u00e9es.<\/p>\n\n
La baisse soudaine de 20,7 Md$ des r\u00e9serves de la banque centrale russe, \u00e0 753,5 Md$, sugg\u00e8re une intervention significative sur le march\u00e9 des changes afin de soutenir un rouble sous pression. Nous recommandons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires de devises \u00e9mergentes et sur les options USD\/RUB exotiques. Il est fortement conseill\u00e9 de couvrir les expositions longues aux actifs d\u2019Europe de l\u2019Est, alors que la liquidit\u00e9 r\u00e9gionale continue de se tarir.<\/p>\n\n
Historiquement, des chutes soudaines de r\u00e9serves sup\u00e9rieures \u00e0 2,6 % contraignent les banques centrales \u00e0 c\u00e9der des actifs liquides, ce qui peut d\u00e9sorganiser les salles de march\u00e9 mondiales sur les mati\u00e8res premi\u00e8res. Nous anticipons que cette \u00e9rosion des r\u00e9serves injectera une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate dans les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or et les options sur le Brent, d\u2019autant que la Russie joue un r\u00f4le majeur sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Les traders pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat de straddles de court terme sur l\u2019or afin de tirer parti de ces mouvements brusques et difficiles \u00e0 anticiper.<\/p>\n\n
Avec des r\u00e9serves amoindries pour d\u00e9fendre sa monnaie, la banque centrale russe pourrait \u00eatre amen\u00e9e \u00e0 relever encore son taux directeur au-del\u00e0 du niveau actuel de 21 %. Nous sugg\u00e9rons de se positionner via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et des NDF (non-deliverable forwards) afin de profiter de ces ajustements de politique mon\u00e9taire attendus. Le suivi de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la banque centrale, pr\u00e9vue plus tard en septembre, sera d\u00e9terminant pour caler le timing de ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n