L\u2019or (XAU\/USD) a rebondi apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 sous les 4.400 dollars jeudi, s\u2019\u00e9loignant d\u2019un plus bas d\u2019une semaine, tout en restant sous le pivot des 4.450 dollars, les march\u00e9s attendant les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines. L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) est attendu plus tard ce jeudi, puis l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) vendredi ; ces publications devraient orienter les anticipations concernant la d\u00e9cision de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 16 septembre et, par ricochet, le dollar am\u00e9ricain (USD). Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 60% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre, une conviction renforc\u00e9e apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) publi\u00e9 vendredi dernier. Par ailleurs, les rendements obligataires am\u00e9ricains sont rest\u00e9s fermes apr\u00e8s l\u2019annonce par le Tr\u00e9sor qu\u2019il rach\u00e8terait jusqu\u2019\u00e0 6 milliards de dollars d\u2019\u00e9ch\u00e9ances 10 \u00e0 20 ans, contre 2 milliards, m\u00eame si, selon des informations de march\u00e9, les attentes portaient sur au moins 10 milliards.<\/p>\n
Le p\u00e9trole a inscrit un plus haut de trois mois, les tensions impliquant les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant accru les primes de risque, notamment apr\u00e8s des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait attaqu\u00e9 10 navires pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont d\u00e9clar\u00e9 avoir coul\u00e9 cinq p\u00e9troliers iraniens dans le golfe d\u2019Oman et pr\u00e8s de l\u2019\u00eele de Kharg. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies \u00e0 l\u2019\u00e9tranger : les op\u00e9rateurs int\u00e8grent pleinement une hausse de 25 points de base de la BCE et une autre de la BoJ lors de sa r\u00e9union des 17\u201318 septembre, tandis que la RBA envisage une action plus tard ce mois-ci. Sur le plan technique, l\u2019or \u00e9volue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 200 p\u00e9riodes proche de 4.362 dollars, mais sous la SMA 100 p\u00e9riodes autour de 4.491 dollars, avec une r\u00e9sistance pr\u00e8s du niveau de Fibonacci 38,2% \u00e0 environ 4.427 dollars ; le MACD est modestement positif et le RSI se situe autour de 51. Le support se situe vers 4.362 dollars, puis \u00e0 proximit\u00e9 de 4.344, 4.260 et 4.141 dollars, tandis que les obstacles \u00e0 la hausse incluent 4.491 et 4.530 dollars.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur l\u2019or et sur le march\u00e9 des changes \u00e0 l\u2019approche de la publication cruciale du CPI am\u00e9ricain vendredi. Alors que l\u2019or \u00e9volue actuellement juste sous la r\u00e9sistance d\u00e9terminante des 4.450 dollars, les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies centr\u00e9es sur la volatilit\u00e9, telles que les straddles ou les strangles, afin de capter d\u2019\u00e9ventuelles cassures marqu\u00e9es. C\u2019est d\u2019autant plus important que les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que le cours de l\u2019or peut fluctuer de plus de 2% dans les heures qui suivent une surprise sur les donn\u00e9es d\u2019inflation.<\/p>\n
Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s le Dollar Index (DXY), qui a subi des pressions baissi\u00e8res mais demeure tr\u00e8s sensible aux inflexions macro\u00e9conomiques. Les prix de march\u00e9 refl\u00e8tent actuellement une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union du 16 septembre, un sentiment largement \u00e9tay\u00e9 par les derni\u00e8res statistiques favorables sur l\u2019emploi (nonfarm payrolls). Si le CPI de vendredi ressort au-dessus des attentes, un retournement haussier brusque du billet vert pourrait rapidement entra\u00eener l\u2019or vers le support cl\u00e9 des 4.362 dollars.<\/p>\n
Les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient gonflent \u00e9galement artificiellement les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, le brut se n\u00e9gociant pr\u00e8s de ses plus hauts de trois mois apr\u00e8s de r\u00e9cents incidents maritimes \u00e0 proximit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Comme l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique se transmet souvent directement aux composantes du CPI sous-jacent, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur futures de couvrir leurs positions sur le m\u00e9tal avec des options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole brut. Historiquement, des perturbations prolong\u00e9es du trafic maritime dans ce corridor vital ont fait bondir les prix du p\u00e9trole de 10% \u00e0 15% en l\u2019espace de quelques semaines, ce qui compliquerait davantage les perspectives d\u2019inflation mondiale.<\/p>\n
Enfin, il faut tenir compte du durcissement synchronis\u00e9 des banques centrales \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, dont une hausse de 25 points de base de la Banque centrale europ\u00e9enne d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e. La hausse des rendements obligataires dans le monde constitue un vent contraire marqu\u00e9 pour les actifs non r\u00e9mun\u00e9rateurs, ce qui rend indispensables des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues en or. Les op\u00e9rateurs devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es de court terme exploitant la divergence entre une configuration technique de l\u2019or neutre \u00e0 plafonn\u00e9e et un environnement macro\u00e9conomique en pleine \u00e9volution.<\/p>\n\n\n\n