TD Securities estime que l\u2019or et les autres m\u00e9taux pr\u00e9cieux sont rest\u00e9s solides alors m\u00eame que les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 accrue de hausses de taux \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La firme a soulign\u00e9 l\u2019\u00e9volution des r\u00e9actions : un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus robuste a d\u2019abord pes\u00e9 sur le m\u00e9tal, avant qu\u2019une communication de la Fed moins restrictive et des interventions sur les devises ne r\u00e9duisent la pression, illustrant la sensibilit\u00e9 du march\u00e9 aux nouvelles donn\u00e9es et aux gros titres.<\/p>\n\n
Les analystes indiquent que le prochain catalyseur majeur sera la publication imminente des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines, qu\u2019ils s\u2019attendent \u00e0 voir orienter les anticipations de Fed funds et les flux discr\u00e9tionnaires. Une surprise haussi\u00e8re sur l\u2019inflation pourrait renforcer les attentes de durcissement mon\u00e9taire et peser sur l\u2019or, tandis que des chiffres plus faibles pourraient favoriser un retour des positions discr\u00e9tionnaires. Des facteurs structurels continuent, selon eux, d\u2019apporter du soutien, notamment le retour du th\u00e8me de la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, des achats soutenus des banques centrales et une reprise de l\u2019accumulation via les ETF \u2014 ce qui implique qu\u2019une Fed plus restrictive pourrait retarder, plut\u00f4t que compromettre, la prochaine phase de hausse.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019or \u00e0 l\u2019approche de la publication am\u00e9ricaine sur l\u2019inflation. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent un or remarquablement r\u00e9silient, se maintenant \u00e0 des niveaux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s malgr\u00e9 l\u2019\u00e9volution des anticipations concernant les taux directeurs. Cette publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation devrait constituer le d\u00e9clencheur d\u00e9terminant du prochain grand mouvement directionnel de l\u2019or.<\/p>\n\n
Si les donn\u00e9es d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse, nous anticipons une correction temporaire de l\u2019or, les traders int\u00e9grant une politique mon\u00e9taire plus restrictive. Pour tirer parti de ce repli potentiel \u00e0 court terme, les op\u00e9rateurs d\u2019options peuvent envisager l\u2019achat de puts \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads). Nous consid\u00e9rons toutefois toute baisse de ce type comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat \u00e0 meilleur prix, plut\u00f4t que comme un renversement de tendance structurel.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, une inflation plus faible qu\u2019attendu devrait probablement d\u00e9clencher une vague massive d\u2019achats discr\u00e9tionnaires, propulsant l\u2019or vers de nouveaux sommets. Nous sugg\u00e9rons de se positionner pour cette cassure haussi\u00e8re en utilisant des options d\u2019achat (calls) ou des spreads de calls haussiers (bull call spreads) afin de capter la hausse avec un risque limit\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration imm\u00e9diate du momentum \u00e0 mesure que les capitaux sp\u00e9culatifs reviennent sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n
Notre biais haussier de long terme est \u00e9tay\u00e9 par un fort soutien structurel, notamment des achats d\u2019or massifs des banques centrales mondiales, qui ont r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 1 000 tonnes m\u00e9triques par an. Par ailleurs, les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or sont revenus \u00e0 une dynamique d\u2019entr\u00e9es nettes, ce qui sugg\u00e8re l\u2019existence d\u2019un plancher solide pour le m\u00e9tal. M\u00eame si une surprise restrictive retarde le rallye, ces piliers macro\u00e9conomiques impliquent que le risque de baisse demeure fortement amorti.<\/p>\n\n\n\n