Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 100 dollars le baril apr\u00e8s avoir pass\u00e9 plus de trois mois sous ce seuil, une dynamique de prix fa\u00e7onn\u00e9e par la baisse des stocks mondiaux et les importations chinoises, des routes d\u2019approvisionnement alternatives, une production plus soutenue hors OPEP+ et, plus t\u00f4t, des anticipations de d\u00e9sescalade au Moyen-Orient. La reprise des hostilit\u00e9s impliquant les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ainsi que les attaques des Houthis y\u00e9m\u00e9nites contre les infrastructures p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes, ont recentr\u00e9 l\u2019attention sur le risque de perturbations et sur un possible retour vers le pic d\u2019avril, juste au-dessus de 126 dollars.<\/p>\n\n
Les indicateurs d\u2019offre et de flux signalent un march\u00e9 plus tendu. Malgr\u00e9 l\u2019augmentation de la production aux \u00c9tats-Unis, au Canada et en Guyana, l\u2019AIE pr\u00e9voit une baisse de l\u2019offre de 4,3 millions de barils par jour, soit environ 4 %, d\u2019ici 2026, tandis qu\u2019une enqu\u00eate Bloomberg montre une production OPEP+ en recul de 0,9 million de barils par jour \u00e0 19,9 millions de barils par jour en ao\u00fbt, un peu plus de 1 million de barils par jour du manque \u00e9tant attribu\u00e9 \u00e0 l\u2019Arabie saoudite. Le transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme proche de z\u00e9ro ; le 8 septembre, six p\u00e9troliers l\u2019ont franchi contre neuf la veille et une moyenne sur dix jours de 12, alors m\u00eame que l\u2019Iran fait \u00e9tat de projets d\u2019accord de passage en s\u00e9curit\u00e9 avec Oman. La demande s\u2019est \u00e9galement raffermie, les importations chinoises d\u2019ao\u00fbt atteignant 37,9 millions de tonnes (8,93 millions de barils par jour), en hausse de 6,2 % par rapport \u00e0 juillet apr\u00e8s que les achats pr\u00e9c\u00e9dents sont tomb\u00e9s \u00e0 leur plus bas niveau depuis 2017. Les projections de prix incluent 120 dollars en 2027 selon Goldman Sachs, 120 dollars d\u00e8s 2026 selon Bank of America, une fourchette de 95 \u00e0 125 dollars d\u2019ici fin d\u00e9cembre, et un sc\u00e9nario baissier culminant \u00e0 150 dollars.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une progression haussi\u00e8re durable en privil\u00e9giant des options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 longue. Alors que le Brent a d\u00e9j\u00e0 franchi la barri\u00e8re psychologique des 100 dollars, l\u2019achat de calls avec des prix d\u2019exercice compris entre 115 et 125 dollars, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026, offre un couple rendement\/risque attractif. Cette approche permet de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 l\u2019aggravation de la crise au Moyen-Orient tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
Compte tenu de la chute spectaculaire du transit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 ramen\u00e9 \u00e0 seulement six p\u00e9troliers hier contre une moyenne sur dix jours de douze \u2014 la volatilit\u00e9 du march\u00e9 devrait fortement augmenter. Nous recommandons le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle acheteurs (long straddle\/long strangle) afin de profiter de ces amples variations de prix. Historiquement, lors de chocs p\u00e9troliers pass\u00e9s comme en 2022, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut (Crude Oil Volatility Index) a doubl\u00e9 en l\u2019espace de quelques semaines, un sch\u00e9ma que nous nous attendons \u00e0 voir se r\u00e9p\u00e9ter \u00e0 mesure que les routes d\u2019approvisionnement se resserrent.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement suivre de pr\u00e8s le rebond de l\u2019app\u00e9tit chinois, mat\u00e9rialis\u00e9 par une hausse de 6,2 % des importations \u00e0 8,93 millions de barils par jour. Pour se couvrir contre des changements de politique soudains ou des statistiques \u00e9conomiques en provenance de P\u00e9kin, les traders devraient envisager les crack spreads, en particulier la n\u00e9gociation de la marge entre le brut et les produits raffin\u00e9s. Acheter des futures Brent tout en vendant simultan\u00e9ment des futures sur carburants peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des goulets d\u2019\u00e9tranglement c\u00f4t\u00e9 raffinage.<\/p>\n\n
Pour celles et ceux qui n\u00e9gocient directement des contrats \u00e0 terme, une position acheteuse (long) sur le Brent reste le moyen le plus direct de profiter de cette vague g\u00e9opolitique vers l\u2019objectif de 120 dollars. Toutefois, en raison du risque extr\u00eame de titres annon\u00e7ant une d\u00e9sescalade soudaine, nous devons appliquer des stop-loss suiveurs stricts. Le risque d\u2019un envol du Brent \u00e0 150 dollars dans un sc\u00e9nario d\u00e9favorable rend la vente \u00e0 d\u00e9couvert bien trop dangereuse dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n