Le yen s\u2019est raffermi face au dollar am\u00e9ricain mercredi, entra\u00eenant l\u2019USD\/JPY en baisse de 0,39% autour de 153,40, la paire \u00e9tant vue pour la derni\u00e8re fois vers 153,37. La demande de JPY a augment\u00e9 alors que les march\u00e9s int\u00e9graient un durcissement de la politique de la Banque du Japon : une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre devrait porter le taux directeur de 1% \u00e0 1,25%, un plus haut depuis pr\u00e8s de 31 ans, apr\u00e8s la hausse de juin. Les risques inflationnistes li\u00e9s \u00e0 la mont\u00e9e des prix du p\u00e9trole et \u00e0 une monnaie faible ont maintenu le sc\u00e9nario de resserrement au premier plan, tandis que les responsables ont laiss\u00e9 la porte ouverte \u00e0 un rythme non limit\u00e9 \u00e0 un seul mouvement de 25 points de base et pouvant inclure des hausses cons\u00e9cutives.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019attention se tourne vers les indicateurs d\u2019inflation : l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) devraient pr\u00e9ciser les anticipations avant la r\u00e9union de septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019outil CME FedWatch indique que les march\u00e9s attribuent environ 62% de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse des taux de la Fed. Sur le plan technique, l\u2019USD\/JPY reste sous la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 154,92 et sous la SMA \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 157,26, tandis que le RSI (14) \u00e9volue autour de 42 ; des r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 154,40, 155,29 et 157,26, avec des supports \u00e0 152,89 et 152,27.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/JPY glisse vers 153,40, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la pression baissi\u00e8re dans les prochaines semaines. Une hausse potentielle des taux de la Banque du Japon \u00e0 1,25% porterait les taux japonais \u00e0 leur niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 1995, renfor\u00e7ant fondamentalement le yen. Nous recommandons de mettre en place des positions baissi\u00e8res, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 proximit\u00e9 du prix d\u2019exercice \u00ab at-the-money \u00bb, afin de tirer parti de ce changement de dynamique de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, la paire reste fortement plafonn\u00e9e par sa moyenne mobile simple \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 154,92 et par la moyenne \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 157,26. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads de calls vendeurs avec des strikes plac\u00e9s juste au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 154,40 afin d\u2019encaisser de la prime tout en limitant le risque de hausse. Si le spot casse sous le support imm\u00e9diat \u00e0 152,89, les op\u00e9rateurs devraient envisager de renforcer des positions vendeuses sur futures, en visant le plancher plus profond \u00e0 152,27.<\/p>\n
L\u2019outil CME FedWatch affichant actuellement une probabilit\u00e9 de 62% pour la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les publications \u00e0 venir du CPI et du PPI am\u00e9ricains agiront comme des catalyseurs majeurs de volatilit\u00e9. Nous conseillons de couvrir les expositions existantes via des straddles ou des strangles acheteurs avant ces statistiques d\u2019inflation, afin de profiter de mouvements brusques et rapides dans un sens comme dans l\u2019autre. La volatilit\u00e9 implicite devrait progresser \u00e0 l\u2019approche de ces publications cl\u00e9s et de la r\u00e9union de septembre de la Banque du Japon, rendant des achats d\u2019options en amont particuli\u00e8rement attractifs.<\/p>\n\n\n\n