Les march\u00e9s sont divis\u00e9s sur la question de savoir si le Federal Open Market Committee rel\u00e8vera ses taux lors de la r\u00e9union de septembre de la semaine prochaine, laissant un consensus inhabituellement faible \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision. L\u2019attention se concentre sur une seule publication : l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, attendu vendredi. Un chiffre sup\u00e9rieur aux attentes pourrait renforcer l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une hausse, m\u00eame si la r\u00e9ticence de la Fed \u00e0 se laisser guider par les donn\u00e9es conjoncturelles signifie que ce rapport pourrait, malgr\u00e9 tout, ne pas trancher les anticipations.<\/p>\n
Dans l\u2019attente des donn\u00e9es d\u2019inflation, la direction \u00e0 court terme du dollar pourrait \u00eatre davantage dict\u00e9e par des facteurs ext\u00e9rieurs, en particulier au Japon. Une forte appr\u00e9ciation du yen est surveill\u00e9e, car les grands mouvements de l\u2019USD\/JPY se r\u00e9percutent souvent \u2014 \u00e0 moindre \u00e9chelle \u2014 sur le dollar face aux autres devises. Une hausse de taux de 25 points de base par la Banque du Japon est d\u00e9sormais largement anticip\u00e9e pour la r\u00e9union de la semaine prochaine, et une communication plus restrictive pourrait tirer l\u2019USD\/JPY vers le bas, surtout si elle s\u2019accompagne de nouvelles interventions sur le march\u00e9 des changes dans les prochains jours.<\/p>\n
Nous faisons face \u00e0 un march\u00e9 inhabituellement partag\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de septembre la semaine prochaine, les op\u00e9rateurs h\u00e9sitant fortement sur l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une hausse de taux par la Fed. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e, car la publication du CPI d\u2019ao\u00fbt ce vendredi est per\u00e7ue comme l\u2019\u00e9l\u00e9ment d\u00e9cisif. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds indiquent actuellement un partage presque parfait 50\/50 quant \u00e0 la d\u00e9cision sur les taux, ce qui est extr\u00eamement rare \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies optionnelles de type straddle ou strangle sur le dollar afin de tirer parti des mouvements brusques attendus apr\u00e8s le rapport d\u2019inflation. Un CPI plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u2014 au-del\u00e0 du taux annualis\u00e9 projet\u00e9 de 2,5 % \u2014 pourrait rapidement conforter le camp des \u00ab faucons \u00bb. N\u00e9anmoins, la Fed actuelle \u00e9tant notoirement peu encline \u00e0 d\u00e9livrer des indications claires, nous d\u00e9conseillons des prises de position directionnelles trop marqu\u00e9es avant la r\u00e9union elle-m\u00eame.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement regarder au-del\u00e0 des \u00c9tats-Unis et surveiller l\u2019appr\u00e9ciation soudaine et vigoureuse du yen japonais. La Banque du Japon semble engag\u00e9e vers une hausse de taux de 25 points de base la semaine prochaine, ce qui porterait encore plus haut son taux directeur. Si les responsables japonais accompagnent ce rel\u00e8vement de commentaires plus restrictifs ou d\u2019une intervention directe sur le march\u00e9, cela pourrait facilement provoquer une chute de la paire USD\/JPY.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019USD\/JPY afin de se prot\u00e9ger contre une cassure soudaine sous des seuils psychologiques cl\u00e9s de support, comme 140. La volatilit\u00e9 implicite des options yen \u00e0 une semaine a d\u00e9j\u00e0 fortement grimp\u00e9, signe que le co\u00fbt de la protection augmente rapidement. R\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 l\u2019ordinaire aidera \u00e0 g\u00e9rer les risques qui se superposent \u00e0 l\u2019occasion de ces deux grandes r\u00e9unions de banques centrales.<\/p>\n\n\n\n