La livre sterling s\u2019est maintenue confortablement au-dessus de 1,35 dollar cette semaine, trouvant un soutien modeste \u00e0 mesure que les march\u00e9s des gilts se stabilisaient apr\u00e8s la vague de ventes de la semaine derni\u00e8re. Ce ton plus apais\u00e9 a suivi le premier grand discours du chancelier John Healey lundi, qui a insist\u00e9 sur la discipline budg\u00e9taire et le respect des r\u00e8gles fiscales, alors m\u00eame que les d\u00e9tails des projets restent limit\u00e9s avant le Budget du mois prochain.<\/p>\n
La livre a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par des propos fermes du gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre, Andrew Bailey, lors de son audition devant la commission du Tr\u00e9sor. Il a d\u00e9clar\u00e9 que les risques d\u2019inflation \u00e9taient \u00ab orient\u00e9s \u00e0 la hausse \u00bb \u00e0 la lumi\u00e8re des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient et que ces pressions se transmettaient d\u00e9j\u00e0 aux march\u00e9s financiers. Les anticipations pour la r\u00e9union du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de jeudi prochain penchent toujours contre une hausse de taux, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur un \u00e9ventuel changement dans la r\u00e9partition des votes, susceptible de signaler une inflexion plus restrictive et d\u2019offrir \u00e0 la GBP un surcro\u00eet d\u2019\u00e9lan plus tard en septembre.<\/p>\n
Avec une livre qui se maintient nettement au-dessus du seuil de 1,35 face au dollar, nous y voyons une base solide pour des positions haussi\u00e8res \u00e0 court terme. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD de maturit\u00e9 courte afin de capter un potentiel de hausse avant la r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre de la semaine prochaine. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que la livre a progress\u00e9 de plus de 2 % face au billet vert ce trimestre, faisant du plancher \u00e0 1,35 un niveau de support particuli\u00e8rement fiable pour des strat\u00e9gies \u00e0 effet de levier.<\/p>\n
La stabilisation du march\u00e9 des gilts, o\u00f9 les rendements \u00e0 10 ans se sont r\u00e9install\u00e9s autour de 4,1 % apr\u00e8s le bref pic de la semaine derni\u00e8re, sugg\u00e8re que la panique se dissipe sur la dette britannique. Ce calme, d\u00e9clench\u00e9 par l\u2019engagement du chancelier \u00e0 respecter strictement les r\u00e8gles budg\u00e9taires, r\u00e9duit la volatilit\u00e9 implicite des actifs libell\u00e9s en sterling. Nous recommandons de vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur les futures de gilts ou sur des croisements de devises incluant la GBP afin d\u2019encaisser la prime, tandis que le march\u00e9 attend le Budget du mois prochain.<\/p>\n
M\u00eame si nous anticipons que le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire maintienne le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,0 % jeudi prochain, toute surprise sous la forme de votes plus restrictifs pourrait d\u00e9clencher un rally marqu\u00e9. En se r\u00e9f\u00e9rant aux r\u00e9partitions de votes historiques du MPC, un basculement, m\u00eame minoritaire, en faveur d\u2019une hausse de taux a, par le pass\u00e9, propuls\u00e9 la livre de 100 \u00e0 150 pips dans les jours suivant l\u2019annonce. Les traders peuvent se positionner en structurant des spreads de calls acheteurs sur la GBP, qui offrent un risque limit\u00e9 mais un potentiel de gain \u00e9lev\u00e9 si la configuration des votes \u00e9volue.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer la mont\u00e9e des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient, que le gouverneur Bailey a jug\u00e9e susceptible de faire repasser l\u2019inflation au-dessus de l\u2019objectif de 2 % via la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Les cours du Brent, fluctuants autour de 80 dollars le baril, ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 int\u00e9grer ces chocs d\u2019offre, renfor\u00e7ant le biais restrictif de la banque centrale. Pour s\u2019en couvrir, les traders peuvent envisager d\u2019associer des positions longues sur la livre \u00e0 des options d\u2019achat sur le p\u00e9trole, comme strat\u00e9gie double face au risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n\n\n