Perspectives EUR\/USD : la crise \u00e9nerg\u00e9tique \u00e9clipse la hausse de taux de la BCE<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de 1,1600 mardi apr\u00e8s une s\u00e9ance de 28 pips qui s\u2019est achev\u00e9e \u00e0 un demi-pip de l\u2019ouverture, alors m\u00eame que le gaz europ\u00e9en a grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de trois ans et que la BCE devrait relever ses taux jeudi. Le gaz n\u00e9erlandais (contrat front-month) a progress\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 3,4% \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis janvier 2023, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 75,00 \u20ac par m\u00e9gawattheure et environ 128% au-dessus de son niveau d\u2019il y a un an, tandis que les stocks \u00e9taient remplis \u00e0 67% contre une norme saisonni\u00e8re de 83%, \u00e0 moins d\u2019un mois du d\u00e9but de la saison de chauffe. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est ferm\u00e9 depuis le 28 f\u00e9vrier et le Qatar a prolong\u00e9 la force majeure sur des cargaisons \u00e0 destination de l\u2019Europe et de l\u2019Asie jusqu\u2019\u00e0 l\u2019automne ; le gaz russe achemin\u00e9 par gazoduc est pass\u00e9 d\u2019environ 40% de la demande \u00e0 moins de 15%, et le bloc ach\u00e8te d\u00e9sormais plus de 120 milliards de m\u00e8tres cubes par an de gaz transport\u00e9 par voie maritime.<\/p>\n\n
La BCE est attendue jeudi pour porter le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5% contre 2,25%, avec un taux de refinancement principal \u00e0 2,65%, mais les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie ont augment\u00e9 plus vite, le gaz gagnant 23% en un mois ; l\u2019objectif de stockage pour novembre a \u00e9t\u00e9 assoupli de 90% \u00e0 80%, et les stocks sont au plus bas pour cette date depuis le d\u00e9but de la s\u00e9rie en 2011. C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, l\u2019agenda se densifie : l\u2019emploi priv\u00e9 \u00e0 12h15 GMT mercredi faisait suite \u00e0 11,75K, tandis que jeudi apporterait la d\u00e9cision de la Fed \u00e0 12h15 GMT, le PPI \u00e0 12h30 GMT et une conf\u00e9rence de presse \u00e0 12h45 GMT ; le PPI est attendu \u00e0 0,4% m\/m apr\u00e8s un mois de juillet stable et \u00e0 5,3% en glissement annuel apr\u00e8s 4,7%, avec un core \u00e0 0,3% et 4,6%. Le CPI de vendredi est pr\u00e9vu \u00e0 0,4% m\/m, 3,4% en glissement annuel et 2,4% en core, en amont de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre, une hausse d\u2019un quart de point \u00e9tant valoris\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 58%, avant l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan attendu \u00e0 51 contre 51,7 et des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 4% ; sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1,1650 puis juste sous 1,1700, tandis que le support est \u00e0 1,1600, avec les EMA 50 jours et 200 jours s\u00e9par\u00e9es de six pips juste au-dessus de 1,1550 et 1,1500 en dessous.<\/p>\n\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement baissier sur l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines, avec pour objectif une cassure sous le support de 1,1600. Bien que la BCE doive relever le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5% ce jeudi, cette hausse marginale du rendement annuel est totalement \u00e9clips\u00e9e par l\u2019envol\u00e9e des factures \u00e9nerg\u00e9tiques hebdomadaires en Europe. Historiquement, les rel\u00e8vements de taux ne soutiennent pas une devise lorsqu\u2019une crise des termes de l\u2019\u00e9change aspire activement les capitaux hors de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Avec des prix du gaz naturel europ\u00e9en proches de 75 \u20ac par m\u00e9gawattheure \u2014 soit une hausse massive de 128% sur un an \u2014 la zone euro fait face \u00e0 une facture d\u2019importation \u00e9lev\u00e9e juste avant l\u2019hiver. \u00c0 ce stade, le stockage de gaz de l\u2019UE n\u2019est rempli qu\u2019\u00e0 67% contre une norme saisonni\u00e8re de 83%, ce qui oblige les op\u00e9rateurs \u00e0 se concurrencer pour des cargaisons maritimes co\u00fbteuses. Cette tension de l\u2019offre rappelle fortement la crise \u00e9nerg\u00e9tique de 2022, lorsque l\u2019explosion des co\u00fbts d\u2019importation avait fait passer l\u2019euro sous la parit\u00e9 face au dollar.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses tant que la r\u00e9sistance \u00e0 1,1650 plafonne le potentiel haussier du cross. Une cl\u00f4ture quotidienne sous le seuil cl\u00e9 de 1,1600 devrait vraisemblablement d\u00e9clencher une baisse rapide vers les moyennes mobiles 50 jours et 200 jours regroup\u00e9es autour de 1,1550. Si ce faisceau c\u00e8de, le prochain objectif baissier majeur se situe sur le seuil psychologique de 1,1500.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, les prochaines statistiques am\u00e9ricaines d\u2019inflation et d\u2019emploi cette semaine pourraient rapidement renforcer le dollar. Les march\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 la publication du CPI am\u00e9ricain vendredi, avec une inflation core attendue \u00e0 2,4% et une probabilit\u00e9 de hausse de taux de la Fed d\u00e9j\u00e0 fortement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix. Cette divergence de politique mon\u00e9taire, combin\u00e9e au d\u00e9ficit \u00e9nerg\u00e9tique structurel de l\u2019Europe, rend particuli\u00e8rement attractif l\u2019achat de protections baissi\u00e8res bon march\u00e9 sur l\u2019euro.<\/p>\n\n
Les traders doivent aussi surveiller les titres li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz, car toute avanc\u00e9e dans les discussions de transit Iran\u2013Oman pourrait faire baisser rapidement les prix du gaz et provoquer un violent short-squeeze sur l\u2019EUR\/USD. Toutefois, tant qu\u2019une route maritime s\u00fbre n\u2019est pas officiellement s\u00e9curis\u00e9e, la pression fondamentale sur l\u2019euro reste tr\u00e8s orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options telles que les bear put spreads afin de limiter le risque tout en captant ce momentum baissier attendu.<\/p>\n\n\n\n