TD Securities a indiqu\u00e9 que le peso colombien (COP) a \u00e9t\u00e9 l\u2019une des devises \u00e0 haut rendement les plus solides, soutenue par un cadre de politique \u00e9conomique combinant une politique mon\u00e9taire restrictive et une politique budg\u00e9taire plus accommodante, mais que ce soutien devrait s\u2019estomper. Le COP s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle en Colombie au T2 2026, mais TD situe la juste valeur de USD\/COP, \u00e0 court comme \u00e0 long terme, \u00e0 3 200\u20133 300, ce qui sugg\u00e8re que la baisse d\u2019ao\u00fbt vers 3 000 manquait de solidit\u00e9 et s\u2019est rapidement r\u00e9int\u00e9gr\u00e9e dans une zone d\u2019\u00e9changes 3 100\u20133 200.<\/p>\n\n
La banque s\u2019attend \u00e0 ce que le cycle de rel\u00e8vement des taux de la Banco de la Rep\u00fablica (BanRep) touche bient\u00f4t \u00e0 sa fin et voit une marge limit\u00e9e pour un retour des taux aux niveaux de 2022. L\u2019inflation a recul\u00e9 de plus de 13 % en 2022 \u00e0 6 % en 2026, r\u00e9duisant la pression en faveur de nouveaux tours de vis. Sur le plan budg\u00e9taire, le sc\u00e9nario central est celui d\u2019une consolidation sous De La Espriella, ce qui rendrait plus difficile pour la Colombie de maintenir l\u2019impulsion budg\u00e9taire positive observ\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. \u00c0 mesure que les conditions domestiques \u00e9voluent, TD estime que la baisse de USD\/COP est contrainte sous 3 000, laissant la paire davantage expos\u00e9e \u00e0 des mouvements haussiers en cas de choc \u00ab risk-off \u00bb.<\/p>\n\n—\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un mouvement haussier de la paire USD\/COP au cours des prochaines semaines, alors que la forte performance du peso colombien montre des signes d\u2019essoufflement. Apr\u00e8s une incursion temporaire vers le seuil de 3 000 en ao\u00fbt, le taux de change est rapidement revenu dans la zone 3 100\u20133 200. Ce rebond sugg\u00e8re que le potentiel de baisse de la devise est d\u00e9sormais fortement limit\u00e9, ce qui ouvre la voie \u00e0 des risques haussiers asym\u00e9triques.<\/p>\n\n
Nous observons la fin du soutien \u00ab haut rendement \u00bb tr\u00e8s marqu\u00e9 en Colombie, alors que la banque centrale, la Banco de la Rep\u00fablica, ach\u00e8ve son resserrement mon\u00e9taire. L\u2019inflation colombienne s\u2019est nettement calm\u00e9e, autour de 6 % en 2026, contre un pic douloureux de 13,12 % en 2022. En cons\u00e9quence, les d\u00e9cideurs ont abaiss\u00e9 le taux directeur vers la zone des 10 %, ce qui \u00e9rode le coussin de rendement \u00e9lev\u00e9 qui prot\u00e9geait auparavant le peso.<\/p>\n\n
Sur le front budg\u00e9taire, nous anticipons un durcissement des d\u00e9penses publiques sous l\u2019administration De La Espriella, en remplacement des politiques budg\u00e9taires laxistes des derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette transition vers la consolidation budg\u00e9taire signifie que l\u2019\u00e9conomie locale ne b\u00e9n\u00e9ficiera plus du m\u00eame niveau de stimulation domestique. \u00c0 mesure que ces moteurs de soutien internes s\u2019estompent, le peso devient tr\u00e8s vuln\u00e9rable aux chocs externes li\u00e9s aux march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n\n—\n\n
Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/COP ou la mise en place de spreads haussiers de type bull call spread afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics vers la zone de juste valeur 3 200\u20133 300. Le recours \u00e0 des calls hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar am\u00e9ricain constitue un moyen efficient en co\u00fbt pour profiter d\u2019\u00e9pisodes soudains de repli du risque (\u00ab risk-off \u00bb). La mise en place d\u2019options \u00e0 barri\u00e8re ou de stop-loss juste sous le plancher psychologique cl\u00e9 de 3 000 aidera \u00e0 prot\u00e9ger le capital tout en restant positionn\u00e9 en faveur de ce biais haussier.<\/p>\n\n\n\n