Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis ont rebondi en ao\u00fbt, avec 162 000 postes ajout\u00e9s, leur meilleur niveau en cinq mois, tandis que le total de juin et juillet a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse de 55 000. Le chiffre r\u00e9vis\u00e9 de juillet, \u00e0 21 000, restait toutefois inf\u00e9rieur au rythme d\u2019environ 70 000 associ\u00e9 \u00e0 la dynamique d\u00e9mographique, et le taux de ch\u00f4mage s\u2019est maintenu \u00e0 4,1 %, l\u00e9g\u00e8rement en baisse par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. La r\u00e9action imm\u00e9diate du dollar est rest\u00e9e mesur\u00e9e, les march\u00e9s se concentrant sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine attendue le 11 septembre ; les premi\u00e8res estimations pointaient vers un maintien du CPI sous-jacent \u00e0 3,4 %. Les anticipations de taux continuaient de privil\u00e9gier un seul mouvement de la Fed, le CME FedWatch \u00e9valuant \u00e0 environ 60 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le 16 septembre, et les attentes pour fin 2026 restant largement inchang\u00e9es, 37 % tablant sur deux hausses.<\/p>\n
Le GBPUSD a recul\u00e9 apr\u00e8s la publication, tandis qu\u2019au Royaume-Uni l\u2019attention s\u2019est aussi port\u00e9e sur le march\u00e9 des gilts, apr\u00e8s que le rendement du 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 5,25 % le 1er septembre, un plus haut de 19 ans. L\u2019USDJPY est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s les replis des 2 et 3 septembre, sur fond de sp\u00e9culations croissantes autour d\u2019un soutien au yen ; parmi les niveaux \u00e9voqu\u00e9s \u00e0 court terme figuraient un support autour de 155 yens, une r\u00e9sistance potentielle proche de 160 yens, et un risque de baisse vers les plus bas de f\u00e9vrier, pr\u00e8s de 152 yens, si une intervention \u00e9tait confirm\u00e9e. Les volumes sur les CFD ont fortement augment\u00e9 \u00e0 partir du 2 septembre, avant des prises de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 la suite des donn\u00e9es du 4 septembre, laissant l\u2019inflation du 11 septembre comme prochain point focal.<\/p>\n
Apr\u00e8s la publication, \u00e9tonnamment solide, de 162 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines du 11 septembre. M\u00eame si la r\u00e9action initiale du dollar a \u00e9t\u00e9 contenue, la robustesse du rapport sur l\u2019emploi et les r\u00e9visions en hausse de 55 000 pour les mois pr\u00e9c\u00e9dents sugg\u00e8rent une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s le CME FedWatch Tool, qui int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une hausse de taux le 16 septembre.<\/p>\n
La prochaine publication d\u2019inflation sous-jacente, estim\u00e9e stable \u00e0 3,4 %, devrait constituer le principal catalyseur pour les paires libell\u00e9es en dollar. Il faut aussi tenir compte de la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, le Brent ayant nettement progress\u00e9 depuis d\u00e9but ao\u00fbt, ce qui, historiquement, exerce une pression marqu\u00e9e sur les prix \u00e0 la consommation. Au regard de ces \u00e9l\u00e9ments, nous sugg\u00e9rons de se positionner en ayant en t\u00eate le risque de surprise haussi\u00e8re sur l\u2019inflation, susceptible de conforter l\u2019orientation restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Sur GBP\/USD, nous conseillons de rechercher des opportunit\u00e9s de vente \u00e0 court terme sur d\u2019\u00e9ventuels rebonds techniques vers la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours, autour de 1,356 $. La livre reste sous pression alors que le rendement du gilt britannique \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment inscrit un nouveau plus haut de 19 ans au-dessus de 5,25 % le 1er septembre, traduisant la nervosit\u00e9 du march\u00e9 obligataire avant le budget de fin octobre. Si le support imm\u00e9diat de la SMA \u00e0 50 jours venait \u00e0 c\u00e9der, nous anticipons un repli vers la zone de valeur comprise entre les SMA \u00e0 100 et 200 jours.<\/p>\n
Sur USD\/JPY, nous appelons \u00e0 une extr\u00eame prudence alors que les intervenants \u00e9valuent la forte probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle intervention de la Banque du Japon, similaire aux actions d\u00e9fensives record de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises de change. M\u00eame si une Banque du Japon plus restrictive pourrait relever ses taux le 18 septembre, la paire teste actuellement un support cl\u00e9 proche de 155 yens. Si les autorit\u00e9s japonaises restent en retrait, un redressement graduel vers la r\u00e9sistance statique de 160 yens est envisageable.<\/p>\n\n\n\n