La Banque populaire de Chine a fix\u00e9 mardi la parit\u00e9 centrale USD\/CNY \u00e0 6,7804, contre 6,7795 la veille, alors qu\u2019une estimation de Reuters pointait vers 6,7104.<\/p>\n\n
Les objectifs de politique affich\u00e9s par la PBoC sont la stabilit\u00e9 des prix \u2014 y compris la stabilit\u00e9 du taux de change \u2014 ainsi que la croissance \u00e9conomique et les r\u00e9formes financi\u00e8res. Elle est d\u00e9tenue par l\u2019\u00c9tat au sein de la R\u00e9publique populaire de Chine, le secr\u00e9taire du comit\u00e9 du Parti communiste chinois y \u00e9tant d\u00e9crit comme exer\u00e7ant une influence d\u00e9terminante sur la gestion et l\u2019orientation ; Pan Gongsheng cumule cette fonction et celle de gouverneur. Les outils de politique mon\u00e9taire couvrent le taux de pension livr\u00e9e invers\u00e9e (reverse repo) \u00e0 sept jours, la facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (Medium-term Lending Facility), les interventions sur le march\u00e9 des changes et le ratio de r\u00e9serves obligatoires (Reserve Requirement Ratio), tandis que le Loan Prime Rate fait office de taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence influen\u00e7ant les co\u00fbts d\u2019emprunt, les taux hypoth\u00e9caires et la r\u00e9mun\u00e9ration de l\u2019\u00e9pargne, et peut \u00e9galement peser sur le taux de change du renminbi. La Chine compte 19 banques priv\u00e9es, dont les pr\u00eateurs num\u00e9riques WeBank et MYbank, adoss\u00e9s \u00e0 Tencent et Ant Group, et les r\u00e8gles autorisant des \u00e9tablissements domestiques enti\u00e8rement capitalis\u00e9s par des fonds priv\u00e9s remontent \u00e0 2014.<\/p>\n\n
Nous observons que la Banque populaire de Chine fixe le taux central USD\/CNY \u00e0 6,7804, un niveau plus faible que l\u2019estimation Reuters de 6,7104. Ce signal sugg\u00e8re que la banque centrale est \u00e0 l\u2019aise avec une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle du renminbi afin de soutenir la croissance \u00e9conomique. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs libell\u00e9s en yuan, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019aligne sur cette orientation.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les exportations chinoises ont progress\u00e9 modestement de 4,1% sur un an en ao\u00fbt 2026, tandis que les pressions d\u00e9flationnistes domestiques demeurent un d\u00e9fi persistant. Pour y faire face, la banque centrale a historiquement recouru \u00e0 des outils offensifs comme le ratio de r\u00e9serves obligatoires pour injecter des liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire. Nous anticipons de nouveaux assouplissements mon\u00e9taires dans les prochaines semaines, ce qui devrait maintenir le renminbi sous pression.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur l\u2019USD\/CNY afin de se couvrir contre un nouvel affaiblissement de la devise chinoise. Le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme de court terme peut \u00e9galement permettre de tirer parti de l\u2019\u00e9cart entre les fixings quotidiens officiels et les anticipations du march\u00e9. Nous devrions suivre de pr\u00e8s le Loan Prime Rate de r\u00e9f\u00e9rence, afin de d\u00e9tecter toute baisse soudaine susceptible de provoquer des mouvements rapides sur les swaps de change.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la mont\u00e9e en puissance des pr\u00eateurs num\u00e9riques priv\u00e9s comme WeBank modifie la fa\u00e7on dont la liquidit\u00e9 domestique est r\u00e9partie. Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des options de taux pour naviguer d\u2019\u00e9ventuelles fluctuations des taux du march\u00e9 mon\u00e9taire. La protection des portefeuilles actions via des options de vente (put) sur les principaux indices chinois est \u00e9galement une mesure fortement recommand\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n