USD\/KRW a rebondi depuis 1335 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) sud-cor\u00e9en pourrait suspendre, voire inverser, ses ventes de dollars am\u00e9ricains sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Ce mouvement fait suite aux ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant \u00e0 soutenir le won, et intervient apr\u00e8s une baisse de 15% de l\u2019USD\/KRW depuis juin \u2014 un repli comparable \u00e0 celui observ\u00e9 en 2022.<\/p>\n
Ces \u00e9volutions sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs sont \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019appr\u00e9ciation r\u00e9cente du KRW et sont pr\u00eats \u00e0 tol\u00e9rer une pause dans les gains de la devise. ING anticipe une phase de consolidation sur l\u2019USD\/KRW et l\u2019USD\/JPY, estimant qu\u2019un all\u00e8gement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale du billet vert.<\/p>\n
Des signes clairs indiquent que l\u2019appr\u00e9ciation rapide et r\u00e9cente du won sud-cor\u00e9en bute sur un plafond implicite de politique \u00e9conomique. La paire USD\/KRW a r\u00e9cemment rebondi sur ses plus bas vers 1335 apr\u00e8s l\u2019annonce que le National Pension Service pourrait arr\u00eater, voire inverser, son programme de ventes de dollars sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Cette pause dans l\u2019intervention laisse entendre que les autorit\u00e9s locales consid\u00e8rent que le won s\u2019est suffisamment renforc\u00e9 \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Historiquement, la hausse de 15% du won rappelle la correction marqu\u00e9e observ\u00e9e fin 2022, lorsque la paire avait chut\u00e9 depuis des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 1 400. Si l\u2019exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud a affich\u00e9 une solidit\u00e9 notable, les d\u00e9cideurs entendent pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations alors que la demande mondiale fluctue. Nous estimons que ce changement d\u2019orientation pourrait temporairement plafonner les gains du won et stabiliser le taux de change.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner des positions vendeuses agressives sur le dollar, \u00e0 la fois sur USD\/KRW et USD\/JPY. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies optionnelles neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res, telles que la vente de puts de court terme \u00e0 proximit\u00e9 du support de 1335 ou la mise en place de spreads de range. Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d\u2019offrir \u00e0 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) un plancher technique bienvenu dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n