L\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 154,00 apr\u00e8s avoir perdu pr\u00e8s de deux yens lundi, touchant son plus bas niveau en six mois, sans confirmation d\u2019une intervention et avec peu d\u2019indices d\u2019un d\u00e9bouclement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 des positions de carry, alors que l\u2019AUD\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de son plus haut depuis la mi-mai. Les statistiques am\u00e9ricaines auraient, a priori, d\u00fb soutenir le dollar : les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont atteint 162 000 contre un consensus de 53 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,1 % et que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale les 15-16 septembre est mont\u00e9e \u00e0 58 % contre 49,4 %, propulsant le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 deux ans \u00e0 son plus haut depuis janvier 2025. Pourtant, la paire a inscrit un nouveau creux \u00e0 six mois et a c\u00e9d\u00e9 environ six yens depuis le pic du 2 septembre juste au-dessus de 160,00, recentrant l\u2019attention sur une revalorisation de la trajectoire des taux de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Le taux directeur japonais est \u00e0 1 % depuis juin, mais les swaps int\u00e8grent d\u00e9sormais une hausse d\u2019un quart de point le 18 septembre avec une probabilit\u00e9 proche de 97 % et attribuent \u00e0 octobre une chance d\u2019environ une sur quatre, tandis que les taux am\u00e9ricains se situent entre 3,50 % et 3,75 % et que l\u2019\u00e9cart reste d\u2019environ 2,6 points de pourcentage m\u00eame si les deux banques centrales proc\u00e8dent chacune \u00e0 un rel\u00e8vement de 25 points de base. Les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises ont progress\u00e9 : le 10 ans a franchi 3 % le 1er septembre pour la premi\u00e8re fois depuis 1996 et le 2 ans \u00e9volue \u00e0 son plus haut depuis 1995, alors que les march\u00e9s surveillent un consensus de hausse des salaires de 3,9 % en glissement annuel apr\u00e8s 3,4 %, une pr\u00e9vision de compte courant \u00e0 2 870 milliards de yens apr\u00e8s un d\u00e9ficit de 92,3 milliards, et un PIB attendu \u00e0 0,4 % t\/t contre 0,3 %. Aux \u00c9tats-Unis, le PPI est attendu \u00e0 0,4 % m\/m apr\u00e8s une stabilit\u00e9 et \u00e0 5,3 % en glissement annuel apr\u00e8s 4,7 %, tandis que le CPI est vu \u00e0 0,4 % m\/m apr\u00e8s 0,1 %, avec 3,4 % en glissement annuel et un sous-jacent \u00e0 2,4 % ; les r\u00e9sistances se situent \u00e0 154,50, 155,00, 156,00, la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 158,00 et l\u2019EMA \u00e0 50 jours juste sous 159,50, avec des supports \u00e0 154,00 puis 153,50 et 153,00, et un biais baissier tant que 155,00 tient, le Stoch RSI s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 82 en donn\u00e9es quotidiennes et autour de 76 en intraday.<\/p>\n\n
Nous observons un changement fondamental dans le comportement de l\u2019USD\/JPY, et nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la vigueur du yen dans les prochaines semaines. Le trade classique fond\u00e9 sur l\u2019\u00e9cart de taux s\u2019est d\u00e9r\u00e9gl\u00e9, comme l\u2019illustre le repli de la paire vers 154,00 malgr\u00e9 de solides chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain ayant port\u00e9 la probabilit\u00e9 de hausse des taux de la Fed \u00e0 58 %. Dans la mesure o\u00f9 la jambe japonaise pilote d\u00e9sormais l\u2019action des prix, il convient de privil\u00e9gier des ventes d\u2019USD\/JPY sur les rebonds temporaires plut\u00f4t que d\u2019acheter le dollar.<\/p>\n\n
Historiquement, on peut se r\u00e9f\u00e9rer au d\u00e9bouclement spectaculaire du carry trade sur le yen d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une minuscule hausse de 15 points de base de la Banque du Japon a d\u00e9clench\u00e9 une secousse majeure des march\u00e9s mondiaux. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, l\u2019USD\/JPY avait plong\u00e9 de plus de 161,00 \u00e0 pr\u00e8s de 141,00 en quelques semaines, d\u00e9montrant la sensibilit\u00e9 de cette paire aux inflexions de politique \u00e0 Tokyo. Avec le rendement du JGB \u00e0 10 ans franchissant 3 % pour la premi\u00e8re fois depuis 1996, la pression domestique en faveur d\u2019un resserrement est plus forte qu\u2019elle ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
Pour nos strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme, nous visons des rebonds vers la r\u00e9sistance \u00e0 155,00 afin d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts). Le Stochastic RSI quotidien reste tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 \u00e0 82, ce qui sugg\u00e8re qu\u2019il existe encore une marge de baisse significative avant que le march\u00e9 ne devienne survendu. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s le support \u00e0 154,00 : une cassure nette sous ce niveau ouvrirait la voie vers une zone inexplor\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 153,00.<\/p>\n\n\n\n