USD\/CHF a \u00e9volu\u00e9 avec un biais baissier lundi, le dollar am\u00e9ricain restant sous pression, sur fond de vigueur plus large du yen japonais qui a donn\u00e9 le ton. La paire \u00e9voluait autour de 0,8091 apr\u00e8s un repli depuis un plus haut intrajournalier \u00e0 0,8110. Ailleurs, l\u2019USD\/JPY a gliss\u00e9 vers un creux de six mois et demi pr\u00e8s de 154,40, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) oscillait \u00e0 proximit\u00e9 d\u2019un plancher de deux semaines autour de 98,90. Les tensions au Moyen-Orient et la hausse des prix du p\u00e9trole ont aliment\u00e9 les craintes inflationnistes et, combin\u00e9es aux solides chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain publi\u00e9s vendredi, ont maintenu au centre du jeu les anticipations de rel\u00e8vements de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), \u00e0 l\u2019approche des publications du PPI et du CPI am\u00e9ricains et de la r\u00e9union de la Fed des 15-16 septembre.<\/p>\n\n
Le franc suisse a pein\u00e9 \u00e0 tirer pleinement parti de la faiblesse du billet vert, les dynamiques de carry trade et les param\u00e8tres de politique mon\u00e9taire orientant la demande. Alors que les anticipations de resserrement suppl\u00e9mentaire de la Banque du Japon (BoJ) r\u00e9duisent l\u2019attrait du yen comme devise de financement, l\u2019attention se tourne vers le franc au regard du taux directeur \u00e0 0% de la Banque nationale suisse (BNS), m\u00eame si la volont\u00e9 de la BNS d\u2019intervenir pour contenir une appr\u00e9ciation trop marqu\u00e9e agit comme un frein. Sur le plan technique, l\u2019USD\/CHF s\u2019est maintenu pr\u00e8s de sa moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 50 jours autour de 0,8091, les SMA \u00e0 100 et 200 jours continuant de soutenir la structure d\u2019ensemble ; le RSI se situait pr\u00e8s de 51 et le MACD restait marginalement positif. Les r\u00e9sistances se situaient vers 0,8150 et 0,8200, tandis que les supports \u00e9taient \u00e0 0,8000 et sur la SMA \u00e0 200 jours autour de 0,7935.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une expansion de la volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/CHF, la paire consolidant \u00e9troitement autour de sa SMA \u00e0 50 jours \u00e0 0,8091. Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/CHF gravite autour de 6,5%, mais elle bondit g\u00e9n\u00e9ralement de 1,5 \u00e0 2 points de pourcentage dans les jours qui pr\u00e9c\u00e8dent des statistiques d\u2019inflation am\u00e9ricaines d\u00e9cisives et les r\u00e9unions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec les publications du CPI et du PPI pr\u00e9vues cette semaine avant la r\u00e9union de la Fed \u00e0 la mi-septembre, l\u2019achat de straddles ou de strangles de courte maturit\u00e9 nous permettra de tirer parti d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans l\u2019une ou l\u2019autre direction.<\/p>\n\n
En alternative, nous pouvons envisager des bull call spreads structur\u00e9s afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque nationale suisse. La probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement de taux par la Fed est fortement \u00e9tay\u00e9e par la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie, tandis que la BNS maintient un taux directeur \u00e0 0%. Ce contraste net fait du franc une devise de financement privil\u00e9gi\u00e9e pour les carry trades, ce qui, historiquement, limite son potentiel de hausse lorsque les investisseurs mondiaux recherchent du rendement.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer notre risque baissier, il convient de noter que le seuil psychologique de 0,8000 est fortement renforc\u00e9 par la SMA \u00e0 100 jours. Par ailleurs, l\u2019attitude interventionniste de la BNS, appuy\u00e9e par des r\u00e9serves de devises qui ont historiquement d\u00e9pass\u00e9 700 milliards de CHF, rend une baisse durable sous 0,7935 tr\u00e8s improbable. La vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie \u00e0 0,7950 ou en dessous peut nous aider \u00e0 encaisser de la prime avec prudence, en utilisant ce plancher implicite de la BNS comme protection.<\/p>\n\n\n\n