TD Securities a indiqu\u00e9 que la Banque du Canada a adopt\u00e9 un ton plus \u00ab faucon \u00bb lors de sa derni\u00e8re d\u00e9cision, accordant davantage de poids aux risques haussiers sur l\u2019inflation alors que l\u2019inflation sous-jacente demeure contenue. Les \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux \u00e0 un jour reste \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant de remonter vers un taux neutre suppos\u00e9 de 2,75 % en 2027 via deux hausses de 25 pdb, anticip\u00e9es en janvier et en mars.<\/p>\n\n
Les prix du p\u00e9trole se sont largement normalis\u00e9s apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 100 $\/bbl \u00e0 la suite du conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran, que la note pr\u00e9sente comme un choc suppl\u00e9mentaire pour les perspectives d\u2019inflation. L\u2019inflation IPC globale est d\u00e9crite comme \u00e9voluant pr\u00e8s du haut de la fourchette-cible de 1 % \u00e0 3 % de la Banque. Le rapport mentionne \u00e9galement une aggravation des tensions commerciales via les droits de douane de la section 338 introduits le 22 ao\u00fbt, tout en pr\u00e9cisant que ces mesures ne devraient pas, selon les hypoth\u00e8ses actuelles, emp\u00eacher des rel\u00e8vements de taux au T1 2027 en l\u2019absence de nouvelle escalade.<\/p>\n\n
Alors que la Banque du Canada adopte un ton plus restrictif, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pause prolong\u00e9e \u00e0 2,25 % jusqu\u2019\u00e0 fin 2026. Dans la mesure o\u00f9 la banque centrale met l\u2019accent sur les risques haussiers d\u2019inflation alors que l\u2019inflation sous-jacente reste faible, miser sur des baisses de taux \u00e0 court terme est tr\u00e8s risqu\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner sur une stabilit\u00e9 des taux directeurs au cours des trois prochains mois.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, le march\u00e9 semble sous-pricer les hausses de 25 points de base attendues en janvier et mars 2027. Nous recommandons d\u2019entrer sur des swaps OIS (overnight index swaps) payeur fixe afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la remont\u00e9e anticip\u00e9e vers un taux neutre de 2,75 %. Les donn\u00e9es historiques montrent que les rendements sur le segment court de la courbe ont tendance \u00e0 se tendre rapidement une fois que le march\u00e9 s\u2019aligne pleinement sur le calendrier \u00ab faucon \u00bb de la banque centrale.<\/p>\n\n
L\u2019inflation globale \u00e9volue actuellement pr\u00e8s du haut de la fourchette-cible de 1 % \u00e0 3 %, port\u00e9e par le r\u00e9cent pic des prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 de 100 dollars le baril et par les droits de douane de la section 338 entr\u00e9s en vigueur le 22 ao\u00fbt. Malgr\u00e9 ces pressions, la posture patiente de la banque centrale sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 des taux \u00e0 court terme est actuellement surestim\u00e9e. Nous conseillons de vendre des swaptions CAD de maturit\u00e9 courte afin de capter de la prime \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre que le taux directeur reste solidement inchang\u00e9.<\/p>\n\n\n\n