La balance commerciale du Chili s\u2019est r\u00e9duite \u00e0 1 688 M$ en ao\u00fbt, contre 1 990 M$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement traduit un exc\u00e9dent net plus faible sur le mois, au vu des chiffres publi\u00e9s.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es font appara\u00eetre une baisse de 302 M$ par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente lecture. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019est fourni dans le communiqu\u00e9, mais la variation du chiffre de t\u00eate indique que l\u2019\u00e9cart entre exportations et importations s\u2019est resserr\u00e9 en ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le peso chilien (CLP) et les d\u00e9riv\u00e9s sur le cuivre \u00e0 la suite de la contraction de l\u2019exc\u00e9dent commercial du Chili \u00e0 1,688 Md$ en ao\u00fbt. Ce recul par rapport aux 1,990 Md$ du mois pr\u00e9c\u00e9dent met en \u00e9vidence un refroidissement de la demande \u00e0 l\u2019exportation, historiquement li\u00e9 aux \u00e9volutions du march\u00e9 mondial des m\u00e9taux. Le cuivre repr\u00e9sentant plus de 50 % du panier total des exportations chiliennes, nous anticipons que ce resserrement de l\u2019exc\u00e9dent exercera une pression sur la monnaie locale dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, un exc\u00e9dent commercial chilien en baisse a d\u00e9clench\u00e9 des d\u00e9pr\u00e9ciations marqu\u00e9es du peso, \u00e0 l\u2019image de la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lors de pr\u00e9c\u00e9dents goulets d\u2019\u00e9tranglement des exportations. Par exemple, une baisse mensuelle de 15 % de la balance commerciale a, par le pass\u00e9, \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 un recul de 2 % \u00e0 4 % du peso face au dollar au cours des trente jours suivants. \u00c0 mesure que les entr\u00e9es de dollars provenant des ventes de m\u00e9taux diminuent, la pression haussi\u00e8re sur la paire USD\/CLP s\u2019intensifie g\u00e9n\u00e9ralement.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CLP proches du cours (near-the-money). Cette strat\u00e9gie permet de capter le potentiel haussier d\u2019une progression de l\u2019USD\/CLP tout en limitant le risque \u00e0 la prime pay\u00e9e. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le CLP int\u00e8gre actuellement des fluctuations mod\u00e9r\u00e9es, ce qui rend le co\u00fbt des primes relativement attractif pour les acheteurs \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il convient d\u2019examiner les contrats de d\u00e9riv\u00e9s sur le cuivre au London Metal Exchange afin de se couvrir contre un affaiblissement plus large des mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme cuivre d\u2019octobre offre un moyen direct de profiter d\u2019un ralentissement de la demande manufacturi\u00e8re mondiale si la faiblesse des volumes export\u00e9s se confirme. Maintenir des tailles de position modestes aidera \u00e0 ma\u00eetriser le risque si de grands importateurs annoncent des mesures de relance inattendues visant \u00e0 soutenir la demande de m\u00e9taux.<\/p>\n\n\n\n