Les installations p\u00e9troli\u00e8res de Saudi Aramco \u00e0 Jizan ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9es lundi, a rapport\u00e9 le Financial Times, l\u2019ampleur des d\u00e9g\u00e2ts \u00e9tant encore en cours d\u2019\u00e9valuation. L\u2019incident ravive les craintes d\u2019une possible perturbation des approvisionnements saoudiens et a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9action imm\u00e9diate sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Le brut West Texas Intermediate (WTI) a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 apr\u00e8s ces titres et est repass\u00e9 au-dessus de 90 $. Le contrat gagnait 1,27 % lundi et s\u2019\u00e9changeait autour de 90,40 $ au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 sous 90 $ avant l\u2019apparition des informations sur la frappe.<\/p>\n
Alors que le WTI a franchi bri\u00e8vement les 90 $ apr\u00e8s les frappes d\u2019aujourd\u2019hui sur les installations de Jizan de Saudi Aramco, nous recommandons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 court terme. Historiquement, les ruptures d\u2019offre soudaines au Moyen-Orient \u2014 comme les attaques d\u2019Abqaiq en 2019, qui avaient provoqu\u00e9 une hausse historique de 15 % des prix du p\u00e9trole \u2014 d\u00e9clenchent des primes de risque marqu\u00e9es, susceptibles de s\u2019\u00e9roder rapidement une fois les premiers bilans de dommages clarifi\u00e9s. Dans les prochains jours, il convient de chercher \u00e0 tirer parti de ce choc initial de prix tout en se pr\u00e9parant \u00e0 des mouvements rapides au fil des \u00e9valuations officielles de l\u2019impact par Aramco.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019ampleur du mouvement, la volatilit\u00e9 implicite sur les options p\u00e9troli\u00e8res devrait s\u2019envoler, rendant co\u00fbteuses les strat\u00e9gies acheteuses (long premium). Nous privil\u00e9gions des spreads haussiers de calls (bull call spreads) plut\u00f4t que l\u2019achat de calls \u00ab nus \u00bb, afin de limiter l\u2019impact de primes \u00e9lev\u00e9es tout en captant le momentum haussier. \u00c0 d\u00e9faut, la vente de puts hors de la monnaie (out-of-the-money) peut constituer une strat\u00e9gie potentiellement tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9ratrice pour encaisser de la prime, soutenue par le nouveau plancher autour de 90 $ instaur\u00e9 par ces risques g\u00e9opolitiques.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s la courbe des contrats \u00e0 terme, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart entre l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche et les suivantes devrait se creuser vers une backwardation plus marqu\u00e9e, \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre imm\u00e9diate augmentent. Trader des spreads calendaires de court terme \u2014 en achetant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance front-month et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines \u2014 permet de profiter de cette anxi\u00e9t\u00e9 li\u00e9e \u00e0 l\u2019offre au comptant. Historiquement, lors d\u2019\u00e9pisodes g\u00e9opolitiques similaires, les contrats des \u00e9ch\u00e9ances proches s\u2019\u00e9changent avec une prime significative par rapport aux mois suivants, offrant des opportunit\u00e9s de roll yield int\u00e9ressantes.<\/p>\n
Les stocks mondiaux de brut sont d\u00e9j\u00e0 tendus : selon des donn\u00e9es r\u00e9centes de l\u2019Energy Information Administration, les stocks commerciaux am\u00e9ricains de p\u00e9trole brut \u00e9voluent environ 4 % sous leur moyenne saisonni\u00e8re sur cinq ans. Cette tension de l\u2019offre implique que toute interruption prolong\u00e9e \u00e0 la raffinerie de Jizan, d\u2019une capacit\u00e9 de 400.000 barils par jour, maintiendrait une forte pression haussi\u00e8re sur le WTI. Il conviendra de suivre attentivement les prochains rapports hebdomadaires sur les stocks afin d\u2019\u00e9valuer la vitesse de r\u00e9action du march\u00e9 physique \u00e0 cette perturbation.<\/p>\n\n\n\n