La production industrielle allemande, corrig\u00e9e des jours ouvrables et non corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, a recul\u00e9 de 1,6 % sur un an en juillet, inversant la tendance apr\u00e8s une baisse de 0,1 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette donn\u00e9e signale une nouvelle d\u00e9gradation de la performance de la production en rythme annuel, apr\u00e8s la quasi-stabilit\u00e9 observ\u00e9e lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Le chiffre de juillet marque une contraction plus marqu\u00e9e que la publication ant\u00e9rieure et maintient la production industrielle davantage en territoire n\u00e9gatif sur un an. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n
La chute de la production industrielle allemande \u00e0 -1,6 % en juillet montre que le moteur \u00e9conomique de l\u2019Europe s\u2019enfonce davantage dans une r\u00e9cession manufacturi\u00e8re. Nous estimons que ces donn\u00e9es d\u00e9cevantes contraindront la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 envisager des baisses de taux plus agressives dans les semaines \u00e0 venir. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse macro\u00e9conomique cr\u00e9e des opportunit\u00e9s imm\u00e9diates sur les march\u00e9s des changes et des taux.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions courtes ou l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019EUR\/USD, car l\u2019\u00e9cart de croissance qui se creuse entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro p\u00e8se sur la monnaie unique. Historiquement, lorsque la production industrielle allemande ressort nettement en dessous des attentes, l\u2019euro tend \u00e0 c\u00e9der du terrain face au dollar au cours du mois suivant. Les prix actuels des d\u00e9riv\u00e9s indiquent une demande en hausse de protection contre la baisse sur l\u2019EUR\/USD, ce qui rend les options de vente sur devises particuli\u00e8rement attrayantes \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Sur le compartiment actions, il convient d\u2019envisager une strat\u00e9gie vendeuse sur le DAX ou l\u2019achat d\u2019options de vente sur les principales valeurs industrielles et automobiles allemandes. Le secteur industriel allemand enregistre des replis persistants depuis un an, sous l\u2019effet de co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s et d\u2019une demande mondiale atone. \u00c0 mesure que les estimations de r\u00e9sultats sont r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse, la volatilit\u00e9 devrait s\u2019accro\u00eetre, offrant de bons points d\u2019entr\u00e9e aux op\u00e9rateurs d\u2019options souhaitant profiter des mouvements de march\u00e9.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler le march\u00e9 des emprunts d\u2019\u00c9tat en achetant des options d\u2019achat sur les futures de Bund allemand. \u00c0 mesure que la croissance ralentit, les taux \u00e0 10 ans allemands \u2014 r\u00e9cemment autour de 2,2 % \u2014 ont de fortes chances de refluer vers 2,0 %. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les Bunds permet de tirer parti du mouvement de recherche de s\u00e9curit\u00e9 \u00e0 mesure que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 macro\u00e9conomique monte sur le continent.<\/p>\n\n\n\n