L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 99,20 aux premi\u00e8res heures de la s\u00e9ance asiatique lundi, repassant au-dessus de 99,00 alors que les march\u00e9s renfor\u00e7aient leurs anticipations d\u2019un rel\u00e8vement des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, dans un contexte de fermeture des march\u00e9s am\u00e9ricains pour la f\u00eate du Travail (Labour Day). Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi publi\u00e9es par le Bureau of Labor Statistics ont montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 162 000 en ao\u00fbt, contre 21 000 pr\u00e9c\u00e9demment (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse), et au-dessus du consensus \u00e0 56 000 ; le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 inchang\u00e9 \u00e0 4,1 %. La formation des prix sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme impliquait une probabilit\u00e9 de 58,3 % d\u2019une hausse des taux de la Fed ce mois-ci, selon CME FedWatch, tandis que les publications de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) plus tard cette semaine devraient orienter les perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Sur le plan technique, l\u2019indice est rest\u00e9 contraint sous sa moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 jours, tout en se maintenant au-dessus de la bande m\u00e9diane de Bollinger, avec un RSI (14) proche de 43. Une r\u00e9sistance \u00e9tait signal\u00e9e autour de 99,35 sur la ligne m\u00e9diane des Bollinger, puis vers 100,10 sur la bande sup\u00e9rieure. \u00c0 la baisse, la SMA 100 jours \u00e9tait mentionn\u00e9e \u00e0 99,75, tandis que la bande inf\u00e9rieure de Bollinger se situait pr\u00e8s de 98,60.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que le DXY gravite autour de 99,20 apr\u00e8s des chiffres de l\u2019emploi nettement plus solides que pr\u00e9vu. La surprise d\u2019une hausse de 162 000 emplois non agricoles en ao\u00fbt a port\u00e9 \u00e0 58,3 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci. Historiquement, des surprises comparables sur le march\u00e9 du travail ont provoqu\u00e9 des ajustements rapides des contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 court terme ; il convient donc de surveiller de pr\u00e8s la courbe des rendements des Treasuries pour obtenir des confirmations pr\u00e9coces de tendance.<\/p>\n
Avec les publications du CPI et du PPI attendues cette semaine, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur options afin de se couvrir contre des mouvements brusques des changes. Un chiffre d\u2019inflation sup\u00e9rieur aux attentes devrait favoriser un franchissement par le dollar de sa r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 99,35, rendant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le billet vert particuli\u00e8rement attractives. \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019inflation ralentit, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pourrait prot\u00e9ger contre une rechute rapide vers le support de 98,60.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, des donn\u00e9es historiques issues de p\u00e9riodes similaires, \u00e0 des carrefours de politique mon\u00e9taire, montrent que lorsque l\u2019indice du dollar se traite \u00e0 proximit\u00e9 du seuil de 99,00, la volatilit\u00e9 implicite des options de change tend \u00e0 grimper de plus de 12 % \u00e0 l\u2019approche d\u2019annonces cl\u00e9s sur l\u2019inflation. Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 ces marges \u00e9troites, d\u2019autant que les swaps de taux s\u2019ajustent \u00e0 un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %. Nous estimons que la mise en place de strat\u00e9gies sur options de type straddle ou strangle permettra aux traders de tirer parti de la cassure imminente, quel que soit le sens choisi par le march\u00e9.<\/p>\n
Sur les graphiques, le dollar reste plafonn\u00e9 sous sa SMA 100 jours, ce qui indique que toute progression pourrait se heurter \u00e0 une forte pression vendeuse pr\u00e8s de 100,10. Pour les op\u00e9rateurs averses au risque, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de range comme les iron condors afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps (premium decay) avant la d\u00e9cision finale de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le maintien de tailles de position prudentes est crucial \u00e0 l\u2019approche d\u2019une fen\u00eatre de march\u00e9 mi-septembre particuli\u00e8rement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n