La livre sterling a c\u00e9d\u00e9 0,09% face au dollar am\u00e9ricain vendredi, laissant le GBP\/USD proche de son niveau d\u2019ouverture \u00e0 1,3512, alors que des statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi plus robustes ont raviv\u00e9 les anticipations de taux. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) d\u2019ao\u00fbt ont progress\u00e9 \u00e0 162 000, au-dessus des 56 000 attendus et des 21 000 de juillet, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 inchang\u00e9 \u00e0 4,1%. Les march\u00e9s mon\u00e9taires ont relev\u00e9 la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 61%, contre 54% la veille, et l\u2019indice du dollar (DXY) a gagn\u00e9 0,18% \u00e0 99,17. L\u2019agenda am\u00e9ricain de la semaine prochaine comprend le PPI, le CPI, les inscriptions au ch\u00f4mage, le Monthly Budget Statement et l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour septembre.<\/p>\n
La tarification des taux britanniques est \u00e9galement rest\u00e9e au centre de l\u2019attention, les march\u00e9s de swaps pointant vers deux hausses de la Banque d\u2019Angleterre sur six mois, m\u00eame si les \u00e9conomistes anticipent un statu quo en septembre ; parmi les publications domestiques attendues figurent les ventes au d\u00e9tail et le PIB de juillet. Sur les graphiques, le GBP\/USD \u00e9voluait autour de 1,3521, soutenu par une ancienne r\u00e9sistance de ligne de tendance devenue support \u00e0 1,3476\u20131,3375, avec des niveaux suppl\u00e9mentaires \u00e0 1,3425 et 1,3375. La r\u00e9sistance est signal\u00e9e au niveau d\u2019un faisceau de moyennes mobiles simples vers 1,3455 puis \u00e0 1,3657, tandis que le RSI \u00e0 14 p\u00e9riodes se situe proche de 50.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain sup\u00e9rieurs aux attentes, avec 162 000 cr\u00e9ations de postes, faisant pencher les probabilit\u00e9s vers une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Avec un march\u00e9 qui int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 61% de rel\u00e8vement, l\u2019indice du dollar prend un net \u00e9lan haussier en direction de son seuil psychologique cl\u00e9 de 100. Les traders peuvent tirer parti de ce changement en achetant des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le dollar am\u00e9ricain afin de se couvrir contre un repli plus marqu\u00e9 de la livre.<\/p>\n
Sur les graphiques, le GBP\/USD oscille pr\u00e8s de 1,3512 mais bute sur une r\u00e9sistance imm\u00e9diate, rendant plausible une cassure en direction du support cl\u00e9 \u00e0 1,3375. Nous recommandons des spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur le GBP\/USD avec une fourchette de strikes de 1,3500 \u00e0 1,3350 afin de profiter de ce mouvement potentiel \u00e0 la baisse tout en limitant le risque. Cette strat\u00e9gie est particuli\u00e8rement efficiente en co\u00fbt \u00e0 ce stade, d\u2019autant que la volatilit\u00e9 implicite de la livre s\u2019\u00e9tablit historiquement autour d\u2019une moyenne modeste de 8% en p\u00e9riodes de stabilit\u00e9, maintenant des primes d\u2019options relativement faibles.<\/p>\n
En amont des publications cruciales de la semaine prochaine sur l\u2019inflation (CPI et PPI), nous devrions \u00e9galement cibler les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Se positionner sur des rendements plus \u00e9lev\u00e9s via des options sur futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) peut permettre de tirer parti de l\u2019orientation hawkish de la Fed. Alors que la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a r\u00e9cemment averti que la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas suffisamment restrictive, miser sur une hausse de taux en septembre via le march\u00e9 des futures pr\u00e9sente un profil rendement\/risque attractif.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, au Royaume-Uni, la Banque d\u2019Angleterre doit composer avec ses propres pressions inflationnistes aliment\u00e9es par le conflit en Iran, ce qui signifie que l\u2019on ne peut exclure des pics soudains de la livre. Pour g\u00e9rer ce risque bilat\u00e9ral, nous sugg\u00e9rons de mettre en place une strat\u00e9gie d\u2019options de type strangle acheteur (long strangle) sur le GBP\/USD avant les publications \u00e0 venir du CPI et des ventes au d\u00e9tail. Ce montage permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une sortie de range marqu\u00e9e dans un sens comme dans l\u2019autre, ind\u00e9pendamment du fait que la Fed ou la Banque d\u2019Angleterre adopte une trajectoire plus agressive.<\/p>\n\n\n\n