Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis indiquent que les positions nettes non commerciales sur les contrats \u00e0 terme S&P 500 s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 -75,9 k contrats dans le dernier rapport. Cela prolonge une posture globalement vendeuse (net short).<\/p>\n
La lecture pr\u00e9c\u00e9dente \u00e9tait de -68 k, ce qui indique que la position nette s\u2019est davantage d\u00e9grad\u00e9e sur la p\u00e9riode. Ces chiffres se rapportent au positionnement non commercial tel que publi\u00e9 par la CFTC.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les grands sp\u00e9culateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 \u00e0 -75,9 k contrats, contre -68 k pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement sugg\u00e8re que les acteurs institutionnels se positionnent activement en anticipation d\u2019un repli de march\u00e9, ou renforcent fortement la couverture de leurs portefeuilles actions existants. \u00c0 l\u2019approche des prochaines semaines, il convient d\u2019ajuster les strat\u00e9gies \u00e0 ce pessimisme institutionnel grandissant.<\/p>\n
Historiquement, septembre s\u2019est forg\u00e9 une r\u00e9putation de mois le plus d\u00e9favorable pour les march\u00e9s actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d\u2019environ 1,2 % sur les derni\u00e8res d\u00e9cennies. La volatilit\u00e9 a \u00e9galement tendance \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer sur cette p\u00e9riode, le VIX progressant historiquement en moyenne de plus de 10 % avec le retour des volumes \u00e0 l\u2019automne. Nous estimons que cette saisonnalit\u00e9 joue actuellement directement en faveur des vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert.<\/p>\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons l\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d\u2019un potentiel mouvement de baisse. \u00c0 d\u00e9faut, le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de vente de prime, comme les spreads de calls \u00e0 cr\u00e9dit (credit call spreads), peut permettre de capter l\u2019\u00e9rosion temporelle (theta) tant que le march\u00e9 peine \u00e0 retrouver un momentum haussier. R\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 l\u2019habitude aidera \u00e9galement \u00e0 g\u00e9rer des variations soudaines et marqu\u00e9es de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n\n\n