Le Br\u00e9sil a enregistr\u00e9 un exc\u00e9dent commercial de 7,39 Md$ en ao\u00fbt, au-dessus de la pr\u00e9vision de march\u00e9 de 7,14 Md$. Ce r\u00e9sultat sugg\u00e8re un \u00e9cart entre exportations et importations plus important qu\u2019anticip\u00e9 sur le mois.<\/p>\n
Ce chiffre s\u2019inscrit apr\u00e8s une p\u00e9riode r\u00e9cente de volatilit\u00e9 des comptes ext\u00e9rieurs et alimentera les \u00e9valuations de la position du pays au sein de sa balance des paiements. La surprise positive de 0,25 Md$ par rapport au consensus apporte de nouveaux \u00e9l\u00e9ments pour suivre la conjoncture des \u00e9changes et la demande \u00e9trang\u00e8re pour les biens br\u00e9siliens.<\/p>\n
L\u2019exc\u00e9dent commercial d\u2019ao\u00fbt, plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u00e0 7,39 Md$, montre que le moteur exportateur du pays reste tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous estimons que ces donn\u00e9es favorables apporteront un soutien imm\u00e9diat au real br\u00e9silien (BRL), rendant attractifs, \u00e0 court terme, des paris haussiers sur la devise. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent chercher \u00e0 tirer parti de cette dynamique en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le BRL ou en prenant des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme USD\/BRL dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, la balance commerciale du Br\u00e9sil repose largement sur les exportations agricoles et de minerai de fer, qui continuent de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une demande solide. Lors de phases comparables de surperformance des exportations, le BRL s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 2 % \u00e0 3 % face au dollar au cours du mois suivant. Se positionner d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent sur un real plus fort permet de capter le d\u00e9calage avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement l\u2019am\u00e9lioration de ces fondamentaux macro\u00e9conomiques.<\/p>\n
Par ailleurs, des entr\u00e9es commerciales soutenues att\u00e9nuent une partie de la pression sur la banque centrale br\u00e9silienne, qui maintient son taux directeur Selic \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 pour combattre l\u2019inflation. Cette marge de man\u0153uvre rend attractifs les d\u00e9riv\u00e9s sur actions locales, en particulier les options d\u2019achat sur l\u2019ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Nous recommandons d\u2019\u00e9quilibrer les strat\u00e9gies de change \u00ab short \u00bb USD\/BRL avec ces calls sur actions afin de capter un rebond plus large du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n