L\u2019indice PMI S&P Global de la construction au Royaume-Uni s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 44,3 en ao\u00fbt, en dessous des attentes du march\u00e9 (45,9). Il reste sous le seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant un nouveau mois de recul de l\u2019activit\u00e9 dans le secteur.<\/p>\n
\u00c0 44,3, l\u2019indice sugg\u00e8re un repli plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu, tandis que l\u2019\u00e9cart avec le consensus (45,9) traduit une dynamique plus faible qu\u2019anticip\u00e9 par les march\u00e9s. Le PMI global demeurant sous 50,0, le secteur de la construction reste orient\u00e9 vers la contraction plut\u00f4t que vers l\u2019expansion.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de vendre \u00e0 d\u00e9couvert imm\u00e9diatement la livre sterling (GBP) face au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 l\u2019euro. La baisse surprise \u00e0 44,3 du PMI de la construction, nettement sous les 45,9 attendus, signale une contraction marqu\u00e9e qui devrait accentuer la pression sur la Banque d\u2019Angleterre en faveur d\u2019une baisse des taux. Historiquement, des replis comparables de l\u2019indice de la construction, comme celui observ\u00e9 fin 2023, ont d\u00e9clench\u00e9 une baisse rapide d\u2019environ 3 % de la livre dans les semaines suivantes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures de Gilts britanniques, les rendements \u00e9tant susceptibles de reculer en r\u00e9action \u00e0 ce ralentissement \u00e9conomique. Les march\u00e9s financiers int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une baisse de taux lors de la prochaine r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre. L\u2019achat de contrats futures sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme (STIR) afin de capter ce biais plus accommodant pr\u00e9sente, \u00e0 ce stade, un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement attractif.<\/p>\n
Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s actions, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019indice FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 la demande domestique, ainsi que sur certaines valeurs britanniques de la construction r\u00e9sidentielle. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases de forte contraction de la construction, les principales actions de promoteurs immobiliers au Royaume-Uni ont recul\u00e9 en moyenne de 8 % \u00e0 12 % sur un trimestre. Ce chiffre d\u00e9cevant de 44,3 confirme que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt continue de freiner nettement les projets immobiliers et les investissements en infrastructures.<\/p>\n
Nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 mesure que les investisseurs \u00e9valuent l\u2019impact de ce ralentissement du logement sur le PIB britannique au sens large. Couvrir les portefeuilles actions longs au moyen de straddles libell\u00e9s en sterling contribuera \u00e0 prot\u00e9ger le capital dans les prochaines semaines. Nous devons surveiller de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir du PMI des services afin de d\u00e9terminer si cette faiblesse se propage \u00e0 d\u2019autres secteurs.<\/p>\n\n\n\n