Le sous-gouverneur de Banxico, Jonathan Heath, a indiqu\u00e9 que la banque centrale pouvait se permettre d\u2019attendre avant de r\u00e9duire ses taux, jugeant l\u2019orientation actuelle appropri\u00e9e et sugg\u00e9rant qu\u2019un nouvel assouplissement pourrait intervenir dans environ un an ou plus. Il a conditionn\u00e9 la marge de baisse \u00e0 la convergence de l\u2019inflation sous-jacente vers l\u2019objectif de 3% et a d\u00e9clar\u00e9 que la d\u00e9sinflation n\u2019avait pas encore assur\u00e9 un retour durable \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix. Heath a \u00e9galement soulign\u00e9 des risques inflationnistes orient\u00e9s \u00e0 la hausse, avec une persistance li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation des services.<\/p>\n\n
Le mandat de Banxico est de pr\u00e9server la valeur du peso mexicain (MXN) via une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur une inflation faible et stable, centr\u00e9e sur 3% au sein d\u2019une bande de tol\u00e9rance de 2% \u00e0 4%. Elle conduit sa politique principalement par les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat : un r\u00e9glage plus restrictif est utilis\u00e9 lorsque l\u2019inflation d\u00e9passe l\u2019objectif, tandis que des taux plus bas tendent \u00e0 affaiblir le MXN, et l\u2019\u00e9cart de taux avec le dollar am\u00e9ricain refl\u00e8te souvent les anticipations concernant Banxico par rapport \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed). La banque centrale tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la Fed.<\/p>\n\n
Nous anticipons que le peso mexicain restera tr\u00e8s r\u00e9silient dans les prochaines semaines, alors que la Banque du Mexique (Banxico) signale une pause prolong\u00e9e dans son cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire. Avec le taux directeur maintenu \u00e0 un niveau restrictif de 10,75% et une inflation sous-jacente toujours tenace autour de 4,0%, les d\u00e9cideurs soulignent que de nouvelles baisses de taux ne sont pas envisag\u00e9es dans un avenir pr\u00e9visible. Cette posture restrictive implique que l\u2019\u00e9cart de taux \u00e9lev\u00e9 entre le Mexique et les \u00c9tats-Unis se maintiendra, soutenant le peso.<\/p>\n\n
En tant que traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions tirer parti de cet environnement en privil\u00e9giant des positions haussi\u00e8res sur le peso mexicain. L\u2019achat d\u2019options put USD\/MXN ou la prise de positions longues sur des contrats futures MXN permet de capter un carry attractif, en particulier alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine s\u2019oriente vers un assouplissement. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que cet \u00e9cart de taux a efficacement maintenu le peso stable, \u00e9voluant dans une fourchette solide entre 18,50 et 19,50 face au dollar.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous devrions nous positionner pour un sc\u00e9nario de \u00ab taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Intervenir sur les swaps de taux TIIE mexicains en payant le taux fixe pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre le maintien des taux par Banxico. Avec une inflation des services qui demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e au-del\u00e0 de 5,0%, le court terme de la courbe des taux en MXN devrait, avec une forte probabilit\u00e9, rester valoris\u00e9 sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de vendre la volatilit\u00e9 USD\/MXN via des strat\u00e9gies de capture de prime sur options durant cette p\u00e9riode projet\u00e9e de stabilit\u00e9 de politique mon\u00e9taire. Comme les prochaines r\u00e9unions de Banxico suivront de pr\u00e8s les d\u00e9cisions de la Fed, la couverture contre le sentiment de risque global restera une priorit\u00e9 cl\u00e9. Le suivi des prochains rapports d\u2019inflation bimensuels sera essentiel afin de v\u00e9rifier que l\u2019inflation sous-jacente converge bien vers l\u2019objectif de 3,0% de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n