Bank Negara Malaysia a maintenu son taux directeur au jour le jour inchang\u00e9 \u00e0 2,75 %, jugeant ce niveau compatible avec la stabilit\u00e9 des prix et une croissance durable. L\u2019\u00e9conomie malaisienne a progress\u00e9 de 5,7 % au S1 et les d\u00e9cideurs anticipent une croissance d\u2019environ 5 % cette ann\u00e9e, soutenue par des exportations plus fermes et une demande int\u00e9rieure r\u00e9siliente. Les \u00e9changes li\u00e9s aux technologies, le tourisme et l\u2019investissement ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 cit\u00e9s parmi les moteurs.<\/p>\n
L\u2019inflation est rest\u00e9e contenue, l\u2019inflation totale et l\u2019inflation sous-jacente s\u2019\u00e9tablissant en moyenne \u00e0 1,8 % et 2,0 % sur les sept premiers mois, tandis que la transmission des hausses de co\u00fbts externes a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9e limit\u00e9e. Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a signal\u00e9 des risques li\u00e9s aux tensions au Moyen-Orient, au niveau \u00e9lev\u00e9 des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et au durcissement des conditions financi\u00e8res mondiales, et a indiqu\u00e9 que la politique resterait inchang\u00e9e tout en surveillant les pressions inflationnistes et la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se concentrer sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (IRS) libell\u00e9s en ringgit, alors que Bank Negara Malaysia maintient son taux directeur \u00e0 2,75 % dans un contexte de croissance \u00e9conomique stable autour de 5 %. Avec une inflation domestique ancr\u00e9e autour de 2 %, les taux de swap \u00e0 court terme devraient \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite dans les prochaines semaines. Nous recommandons de se positionner sur un aplatissement de la courbe en recevant le fixe sur les maturit\u00e9s 2 \u00e0 5 ans afin de capter des rendements r\u00e9guliers.<\/p>\n
Le ringgit malaisien a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience notable, oscillant r\u00e9cemment dans une zone de 4,15 \u00e0 4,30 face au dollar am\u00e9ricain gr\u00e2ce \u00e0 la vigueur des exportations et des \u00e9changes li\u00e9s aux technologies. Au regard de la croissance solide de 5,7 % au premier semestre, nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur le MYR ou \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards) pour tirer parti d\u2019une appr\u00e9ciation potentielle de la devise. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019exploiter un diff\u00e9rentiel de taux directeur stable, tandis que les banques centrales occidentales poursuivent leurs cycles d\u2019assouplissement.<\/p>\n
Alors que les d\u00e9cideurs ont mis en avant la hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques, les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur les mati\u00e8res premi\u00e8res m\u00e9ritent une attention imm\u00e9diate. Les contrats \u00e0 terme de r\u00e9f\u00e9rence sur l\u2019huile de palme brute en Malaisie se sont r\u00e9cemment trait\u00e9s autour de 3 900 ringgits par tonne m\u00e9trique, offrant des bandes de trading actives. Nous conseillons d\u2019utiliser des collars d\u2019options sur des d\u00e9riv\u00e9s agricoles et \u00e9nerg\u00e9tiques afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs d\u2019offre soudains.<\/p>\n
\u00c0 mesure que se profile un durcissement des conditions financi\u00e8res mondiales, le trading de la volatilit\u00e9 via les options de change sur devises \u00e9mergentes constitue un filet de s\u00e9curit\u00e9 essentiel. Les tendances historiques indiquent que des hausses soudaines des rendements obligataires mondiaux peuvent d\u00e9clencher de br\u00e8ves sorties de capitaux, pesant temporairement sur les actifs locaux malgr\u00e9 des fondamentaux domestiques solides. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le ringgit \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de se couvrir \u00e0 moindre co\u00fbt contre ces mouvements de march\u00e9 brusques, d\u2019origine externe, au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n