Les donn\u00e9es de l\u2019US Energy Information Administration (EIA) ont fait \u00e9tat d\u2019une variation des stocks de gaz naturel de 30 Bcf (milliards de pieds cubes) pour la semaine close au 28 ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9, \u00e9tablies \u00e0 31 Bcf. L\u2019\u00e9cart de 1 Bcf sugg\u00e8re une constitution des stocks marginalement plus faible que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode. <\/p>\n
La publication montre que les stocks ont augment\u00e9, mais moins qu\u2019anticip\u00e9, avec une hausse annonc\u00e9e de 30 Bcf contre un consensus de 31 Bcf. Ces chiffres refl\u00e8tent le solde hebdomadaire entre injections et soutirages et sont suivis de pr\u00e8s comme indicateur des conditions de court terme de l\u2019offre et de la demande sur le march\u00e9 am\u00e9ricain du gaz.<\/p>\n
Nous y voyons un signal nettement haussier, car cette injection de seulement 1 milliard de pieds cubes est tr\u00e8s inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne quinquennale, d\u2019environ 50 milliards de pieds cubes \u00e0 cette p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner imm\u00e9diatement \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme Henry Hub d\u2019octobre et de novembre afin de profiter de cet \u00e9lan haussier. Nous nous attendons \u00e0 ce que les prix testent \u00e0 court terme des niveaux cl\u00e9s de r\u00e9sistance sup\u00e9rieure, \u00e0 mesure que la tension du march\u00e9 deviendra plus \u00e9vidente dans les prochaines semaines. <\/p>\n
Pour ma\u00eetriser le risque tout en captant ce potentiel de hausse, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats d\u2019hiver. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque les injections de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 ressortent en dessous des pr\u00e9visions avec un \u00e9cart de cet ordre, les primes de risque sur l\u2019hiver s\u2019\u00e9largissent rapidement. La volatilit\u00e9 implicite est susceptible d\u2019augmenter, rendant les positions longues en options ou les spreads haussiers en calls (bull call spreads) particuli\u00e8rement attractifs \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de mettre en place des spreads calendaires haussiers, en particulier en achetant les contrats d\u2019octobre et en vendant ceux de d\u00e9cembre, afin de tirer parti du d\u00e9ficit imm\u00e9diat d\u2019offre. La tension sous-jacente est aliment\u00e9e par une consommation record du secteur \u00e9lectrique (power burn) li\u00e9e aux vagues de chaleur de fin ao\u00fbt et par une demande d\u2019exportations de GNL soutenue, qui \u00e9volue autour de 13 milliards de pieds cubes par jour. Ce d\u00e9calage offre-demande implique que tout d\u00e9ficit suppl\u00e9mentaire dans les semaines \u00e0 venir pourrait d\u00e9clencher un puissant short squeeze.<\/p>\n\n\n\n