USD\/JPY a connu des volumes tr\u00e8s importants en passant sous sa moyenne mobile \u00e0 200 jours apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 franchir 160,70\/161, la moyenne mobile \u00e0 50 jours (50-DMA), et l\u2019attention s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers un support proche de la ligne de cou (neckline) autour de 155. Les \u00e9changes pendant le mouvement ont totalis\u00e9 environ 30 Mds$, les ventes de suivi en Asie enfon\u00e7ant ensuite la paire sous un seuil psychologique et incitant des comptes \u00e0 effet de levier \u00e0 racheter des positions vendeuses. L\u2019\u00e9volution des cours a \u00e9galement co\u00efncid\u00e9 avec un glissement d\u2019au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 100 jours vers sous la 200 jours, ce qui maintient la zone de moyennes mobiles pr\u00e8s de 160,70\/161 au centre de l\u2019attention en cas de rebond.<\/p>\n\n
Le contexte inclut des anticipations selon lesquelles la Banque du Japon pourrait acc\u00e9l\u00e9rer le rythme du resserrement et que les flux de rapatriement obligataire pourraient s\u2019intensifier \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019exercice fiscal. Les diff\u00e9rentiels de taux restent d\u00e9terminants : l\u2019\u00e9cart 2 ans UST\/JGB s\u2019est resserr\u00e9 de 9 pb \u00e0 250 pb, avant que l\u2019\u00e9lan ne s\u2019essouffle pendant la nuit. C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, les catalyseurs macro incluent le narratif autour des non-farm payrolls, avec des rumeurs \u00e0 40k apr\u00e8s l\u2019ADP, ainsi que l\u2019IPC de la semaine prochaine. Par ailleurs, les discussions sur des hausses de 50 pb par la Banque du Japon ont \u00e9t\u00e9 relativis\u00e9es, contribuant \u00e0 alimenter un squeeze vers 157 depuis un plus bas intrajournalier \u00e0 156,36.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une appr\u00e9ciation durable du yen japonais en achetant des options put USD\/JPY ou en \u00e9tablissant des positions vendeuses sur futures dans les semaines \u00e0 venir. La paire a r\u00e9cemment cass\u00e9 sa moyenne mobile critique \u00e0 200 jours sur un volume de transactions massif d\u2019environ 30 Mds$, for\u00e7ant des fonds \u00e0 effet de levier \u00e0 racheter rapidement leurs positions vendeuses. Si la paire passe sous le support psychologique de la ligne de cou proche de 155, nous anticipons une acc\u00e9l\u00e9ration rapide de cette tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario est \u00e9tay\u00e9 par le resserrement des \u00e9carts de rendement obligataire : le spread entre le 2 ans du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le 2 ans des obligations souveraines japonaises s\u2019est r\u00e9cemment r\u00e9duit de 9 points de base \u00e0 environ 250 points de base. Historiquement, des compressions de rendement similaires, combin\u00e9es au resserrement graduel des taux de la Banque du Japon, ont d\u00e9clench\u00e9 de puissants rebonds du yen sur plusieurs mois. Les traders devront surveiller de pr\u00e8s les prochaines statistiques am\u00e9ricaines, notamment les non-farm payrolls de demain et les publications d\u2019inflation de la semaine prochaine, des chiffres faibles aux \u00c9tats-Unis constituant un catalyseur majeur pour ce sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer le risque, nous recommandons de placer des stops serr\u00e9s sur les positions vendeuses USD\/JPY juste au-dessus de la zone de r\u00e9sistance importante de 160,70 \u00e0 161. Il faut \u00e9galement tenir compte des flux saisonniers de rapatriement, les entreprises japonaises rapatriant historiquement des capitaux avant la cl\u00f4ture de l\u2019exercice fiscal, ce qui soutient de mani\u00e8re r\u00e9currente la demande de yen. En recourant \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles structur\u00e9es, telles que les bear put spreads, nous pouvons limiter le risque de prime tout en tirant parti de ce qui ressemble \u00e0 un changement structurel majeur sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n\n\n\n