Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Christopher Waller a d\u00e9clar\u00e9 lors de l\u2019\u00e9v\u00e9nement Reuters NEXT Newsmaker \u00e0 Washington qu\u2019il pencherait pour un statu quo sur le taux directeur lors de la r\u00e9union de septembre si l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) d\u2019ao\u00fbt montre une poursuite du reflux de l\u2019inflation. Il a toutefois laiss\u00e9 la porte ouverte \u00e0 une nouvelle hausse en cas de donn\u00e9es \u00ab\u202fchaudes\u202f\u00bb, soulignant que la politique mon\u00e9taire d\u00e9pend \u00e9troitement de la dynamique de l\u2019inflation \u00e0 court terme. Sur les march\u00e9s, le Dollar Index (DXY) est rest\u00e9 sous pression, en baisse de 0,6% sur la s\u00e9ance \u00e0 99,00.<\/p>\n
Des indicateurs tiers ont sugg\u00e9r\u00e9 un message l\u00e9g\u00e8rement moins offensif, tout en refl\u00e9tant une posture restrictive. Le FXS Speechtracker a not\u00e9 les propos de Waller \u00e0 6,1, juste en dessous de la moyenne historique de 6,3, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 2,06 points \u00e0 125,38, un niveau qui demeure au-dessus du seuil neutre de 100. Waller a rappel\u00e9 que l\u2019inflation \u00e9volue au-dessus de la cible de 2% de la Fed et qu\u2019un l\u00e9ger ajustement du taux directeur pourrait \u00eatre justifi\u00e9 si les progr\u00e8s s\u2019inversent, tout en citant une croissance du PIB solide, des gains des actions soutenant la consommation, ainsi que des incertitudes li\u00e9es aux conflits militaires, \u00e0 la politique commerciale et \u00e0 l\u2019IA. Il a ajout\u00e9 que des r\u00e9visions \u00e0 venir pourraient r\u00e9duire l\u2019inflation PCE sur 12 mois de quelques dixi\u00e8mes de point.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des deux prochaines semaines, alors que le march\u00e9 attend la publication cruciale du CPI d\u2019ao\u00fbt. Les responsables mon\u00e9taires ont clairement indiqu\u00e9 que ce point de donn\u00e9es pr\u00e9cis d\u00e9cidera s\u2019ils maintiennent le taux directeur inchang\u00e9 ou s\u2019ils plaident pour une hausse inattendue lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des options de tr\u00e8s court terme afin de se couvrir contre des mouvements soudains et marqu\u00e9s du dollar am\u00e9ricain et des rendements des Treasuries.<\/p>\n
\u00c0 ce stade, les contrats \u00e0 terme sur fed funds int\u00e8grent une forte probabilit\u00e9 de pause, mais un CPI \u00e9lev\u00e9 pourrait instantan\u00e9ment bousculer ces anticipations et forcer une revalorisation rapide. Historiquement, des pouss\u00e9es d\u2019inflation inattendues ont d\u00e9clench\u00e9 des mouvements brutaux sur les rendements courts, \u00e0 l\u2019image des bonds soudains de 20 \u00e0 30 points de base observ\u00e9s sur le Treasury \u00e0 2 ans lors de pr\u00e9c\u00e9dentes alertes inflationnistes. Pour se positionner face \u00e0 ce sc\u00e9nario binaire, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle long sur les principales paires de devises comme EUR\/USD ou USD\/JPY afin de capter la volatilit\u00e9 quelle qu\u2019en soit la direction.<\/p>\n
Le Dollar Index a r\u00e9cemment subi une pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant autour de 99,00, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe largement une inflation en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration. Toutefois, comme les signaux \u00e9conomiques sous-jacents restent mitig\u00e9s et que la croissance du PIB demeure solide, tout retournement de la tendance baissi\u00e8re du CPI pourrait d\u00e9clencher un important short squeeze sur le billet vert. Acheter d\u00e8s maintenant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le dollar constitue un moyen efficient en termes de co\u00fbt de capter ce potentiel haussier si les chiffres d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Sur les contrats \u00e0 terme de taux, il convient de suivre de pr\u00e8s les \u00e9carts entre les \u00e9ch\u00e9ances septembre et d\u00e9cembre. Si les donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt confirment que les pressions inflationnistes se dissipent, nous anticipons un resserrement de ces spreads \u00e0 mesure que le march\u00e9 ent\u00e9rine un environnement de taux stables \u00e0 l\u2019automne. \u00c0 l\u2019inverse, tout signe de persistance des pressions sur les prix remettrait une hausse sur la table, rendant des positions vendeuses sur les futures sur Treasuries tr\u00e8s profitables \u00e0 mesure que les rendements montent.<\/p>\n\n\n\n