{"id":53520,"date":"2026-09-03T09:53:34","date_gmt":"2026-09-03T09:53:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/uncategorized\/why-gold-stopped-trading-like-gold\/"},"modified":"2026-09-03T09:53:34","modified_gmt":"2026-09-03T09:53:34","slug":"why-gold-stopped-trading-like-gold","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/opinion\/why-gold-stopped-trading-like-gold\/","title":{"rendered":"Pourquoi l\u2019or ne se comportait plus comme de l\u2019or sur les march\u00e9s"},"content":{"rendered":"
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Ces derniers jours, l\u2019or a \u00e9volu\u00e9 d\u2019une mani\u00e8re qui a surpris beaucoup d\u2019investisseurs.<\/p>\n\n

Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran \u00e9changent des frappes. Le prix du p\u00e9trole est remont\u00e9 vers ses plus hauts de six semaines. En g\u00e9n\u00e9ral, ces deux \u00e9l\u00e9ments soutiennent l\u2019or, car les investisseurs cherchent des placements dits \u00ab d\u00e9fensifs \u00bb (des actifs per\u00e7us comme plus r\u00e9sistants en p\u00e9riode de crise).<\/p>\n\n

Pourtant, l\u2019or a recul\u00e9.<\/p>\n\n

Les contrats \u00e0 terme (futures) sur l\u2019or pour livraison en d\u00e9cembre ont ouvert mercredi \u00e0 4 377,20 $ avant de glisser vers 4 357,50 $<\/a> en d\u00e9but de s\u00e9ance \u00e0 New York. L\u2019or au comptant (spot, c\u2019est-\u00e0-dire le prix pour une livraison quasi imm\u00e9diate) est retomb\u00e9 d\u2019un sommet de trois mois proche de 4 697 $ \u00e0 sous 4 300 $, soit une baisse d\u2019environ 9 %.<\/p>\n\n

Le rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi de vendredi, les \u00ab non-farm payrolls \u00bb (NFP)<\/a> (cr\u00e9ations d\u2019emplois hors secteur agricole) est d\u00e9sormais vu par de nombreux op\u00e9rateurs comme un possible catalyseur. Le raisonnement est simple.<\/p>\n\n

Un march\u00e9 du travail plus faible pourrait r\u00e9duire la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed, la banque centrale am\u00e9ricaine) pour maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s. Cela pourrait faire baisser les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain (les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat implicites des obligations d\u2019\u00c9tat) et aider l\u2019or. Mais les taux ne sont qu\u2019un facteur. D\u2019autres forces p\u00e8sent encore sur le m\u00e9tal, et le rapport de vendredi n\u2019en modifiera qu\u2019une partie.<\/p>\n\n\n

Comment le march\u00e9 du travail est devenu le prochain test pour l\u2019or<\/h2>\n\n\n

La Fed maintient ses taux entre 3,50 % et 3,75 %<\/a> depuis d\u00e9cembre 2025. \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union du 16 septembre, le d\u00e9bat porte davantage sur un possible nouveau rel\u00e8vement des taux.<\/p>\n\n

Cela change la mani\u00e8re dont les march\u00e9s lisent les statistiques.<\/p>\n\n

Pendant une grande partie des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, des chiffres de l\u2019emploi plus faibles \u00e9taient favorables \u00e0 l\u2019or, car ils renfor\u00e7aient l\u2019id\u00e9e de baisses de taux \u00e0 venir. En septembre 2026, l\u2019\u00e9quation est diff\u00e9rente : un march\u00e9 du travail solide peut conforter l\u2019argument pour des taux plus \u00e9lev\u00e9s, tandis que des donn\u00e9es plus faibles peuvent desserrer la pression sur la Fed.<\/p>\n\n

Le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a remis l\u2019accent sur l\u2019inflation lors de son discours \u00e0 Jackson Hole<\/a> (symposium de banques centrales), en laissant ouverte la possibilit\u00e9 de nouvelles hausses. Les march\u00e9s ont r\u00e9agi vite : les attentes implicites d\u2019une hausse en septembre (probabilit\u00e9 d\u00e9duite des prix de march\u00e9) sont pass\u00e9es d\u2019environ 40 % \u00e0 66 %-70 % en une semaine.<\/p>\n\n

Le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans<\/a> est aussi mont\u00e9 mercredi \u00e0 4,818 %, son plus haut niveau depuis novembre 2023. Comme l\u2019or ne verse pas d\u2019int\u00e9r\u00eat, des rendements plus \u00e9lev\u00e9s augmentent le \u00ab co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 \u00bb : d\u00e9tenir de l\u2019or devient moins attractif que d\u00e9tenir une obligation qui rapporte.<\/p>\n\n\n

Les facteurs derri\u00e8re le repli de 9 % de l\u2019or<\/h3>\n\n\n

La baisse r\u00e9cente s\u2019explique surtout par les anticipations de taux. Mais l\u2019or subit aussi la pression d\u2019un dollar solide, de rendements \u00ab r\u00e9els \u00bb \u00e9lev\u00e9s (rendements corrig\u00e9s de l\u2019inflation) et du retour des craintes d\u2019inflation li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n\n