La Banque du Canada (BdC) a maintenu mercredi son taux directeur \u00e0 un jour \u00e0 2,25 %, conform\u00e9ment aux attentes, tout en signalant une prudence accrue alors que les risques d\u2019inflation augmentaient et que la reprise devenait plus difficile \u00e0 interpr\u00e9ter. L\u2019institution a mis en avant une demande de travail atone, un exc\u00e8s d\u2019offre persistant et l\u2019incertitude entourant le rebond, tandis que de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains et la menace de mesures commerciales suppl\u00e9mentaires pesaient sur les anticipations de croissance. Le conflit au Moyen-Orient a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme un facteur susceptible de maintenir les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Le gouverneur Tiff Macklem a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation \u00e9tait trop \u00e9lev\u00e9e et a indiqu\u00e9 que la hausse \u00e9tait concentr\u00e9e sur l\u2019essence et le p\u00e9trole, les d\u00e9cideurs se focalisant sur la dur\u00e9e pendant laquelle les prix de l\u2019\u00e9nergie resteront \u00e9lev\u00e9s et sur l\u2019ampleur de leur progression. La BdC a indiqu\u00e9 que sa tol\u00e9rance \u00e0 une inflation plus \u00e9lev\u00e9e est limit\u00e9e et qu\u2019elle demeure pr\u00eate \u00e0 ajuster la politique mon\u00e9taire si les risques \u00e9voluent, tandis que M. Macklem a pr\u00e9cis\u00e9 que plusieurs rel\u00e8vements de taux pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires si l\u2019inflation s\u2019\u00e9largissait. Les responsables ont \u00e9galement comment\u00e9 la correction sur le march\u00e9 obligataire, affirmant que la hausse des rendements mondiaux se diffusait au Canada et pr\u00e9sentant le mouvement comme une revalorisation du risque plut\u00f4t que comme un \u00e9pisode de liquidit\u00e9 ou de stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n
Alors que la Banque du Canada maintient son taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % mais avertit d\u2019\u00e9ventuelles hausses, nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement se repositionner afin de se couvrir contre une volatilit\u00e9 haussi\u00e8re des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Le changement de ton du gouverneur Tiff Macklem sugg\u00e8re que l\u2019\u00e8re des baisses de taux est mise entre parenth\u00e8ses \u00e0 mesure que les risques d\u2019inflation se renforcent. Nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner en vue d\u2019une posture mon\u00e9taire plus agressive au cours du dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les prix de l\u2019\u00e9nergie restent le principal catalyseur de ce durcissement, le brut West Texas Intermediate se maintenant obstin\u00e9ment \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, autour de 75 dollars le baril, sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques prolong\u00e9s ont forc\u00e9 la main de la banque centrale, \u00e0 l\u2019image de l\u2019envol\u00e9e inflationniste de 2022, lorsque l\u2019inflation (IPC) du Canada a culmin\u00e9 \u00e0 un plus haut de plusieurs d\u00e9cennies de 8,1 %. Pour tirer parti de ce risque, nous pourrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie sur des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques, tout en vendant des acceptations bancaires canadiennes.<\/p>\n\n
La correction sur le march\u00e9 obligataire mondial a d\u00e9j\u00e0 pouss\u00e9 le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat canadien \u00e0 10 ans vers 3,2 %, refl\u00e9tant une revalorisation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du risque plut\u00f4t qu\u2019une crise de liquidit\u00e9. Puisque les d\u00e9cideurs ne consid\u00e8rent pas cette pouss\u00e9e des rendements comme une situation d\u2019urgence, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements restent \u00e9lev\u00e9s, voire progressent davantage, dans les semaines \u00e0 venir. Nous conseillons aux \u00e9quipes de trading de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies de \u00ab bear steepener \u00bb, en utilisant des options sur obligations pour profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre les rendements de court terme et de long terme. <\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, le taux de ch\u00f4mage au Canada s\u2019est maintenu autour de 6,4 %, illustrant un march\u00e9 du travail assoupli qui coexiste avec ces menaces inflationnistes. La menace de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains compliquant les perspectives de croissance, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un environnement heurt\u00e9, o\u00f9 de mauvaises nouvelles \u00e9conomiques ne garantissent plus des baisses de taux. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de capter des profits gr\u00e2ce \u00e0 de fortes variations de prix, quelle que soit la direction que prendra le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n